X-Fab ziet zijn groeidrijvers steeds meer diversifiëren buiten de automobielsector, met een herstellende industriële vraag en toenemende blootstelling aan AI-gerelateerde toepassingen. De groep profiteert indirect van de AI-investeringsgolf en blijft structureel goed gepositioneerd dankzij schaarste in mature nodes en elektrificatie. Volgens KBC Securities-analist Guy Sips rechtvaardigt de recente koersstijging echter een voorzichtiger standpunt, ondanks de aantrekkelijke langetermijndynamiek.

X-Fab?

X-FAB  is een halfgeleidersbedrijf dat contractproductiediensten aanbiedt. Het produceert voor halfgeleiderfabrikanten en IDM's die actief zijn op de automobiel-, industriële, communicatie- en medische markten. Het bedrijf is gespecialiseerd in analoge/gemengdesignaal geïntegreerde circuits (IC's) voor hoge spanning/temperatuur. XFAB exploiteert zes fabrieken in Duitsland, Frankrijk, Maleisië en de VS met een totale capaciteit van bijna 100 000 (200mm-equivalent) wafer-starts per maand.

Diversifiërende groeimotoren met toenemende AI-blootstelling

X-Fab bevindt zich in een structureel gunstig halfgeleiderlandschap, gedreven door een AI-gedreven geheugensupercyclus. Investeringen in de sector richten zich steeds meer op geavanceerde nodes en high-bandwidth memory, terwijl mature nodes (28nm tot 180nm) ondergeïnvesteerd blijven. Dit leidt tot een structurele krapte in segmenten zoals automotive, industrie en analoog, wat X-Fab ten goede komt via prijsdiscipline en schaarste aan capaciteit.

Hoewel X-Fab slechts indirect profiteert van de AI-investeringen, ziet het bedrijf duidelijke opportuniteiten via toepassingen zoals power management (SiC), hoogspannings-IC’s en timingoplossingen. Vooral siliciumcarbide biedt een zichtbaar groeipad dankzij de bestaande capaciteit die verder kan worden opgeschaald.

Photonics blijft eerder een opportuniteit op langere termijn, waarbij materiële inkomsten pas vanaf 2027 worden verwacht.

Structurele voordelen van nichepositionering

Als pure-play specialty foundry op mature nodes is X-Fab goed gepositioneerd om te profiteren van de huidige marktdynamiek. Het risico op nieuwe capaciteitsuitbreidingen blijft beperkt, terwijl de strategische relevantie in Europa toeneemt.

Daarnaast ondersteunt de verschuiving naar elektrificatie en industriële automatisering een stijging van de halfgeleiderinhoud per toepassing. Dit onderbouwt het groeiverhaal op middellange termijn, vooral in toepassingen zoals power, analoge chips en sensoren waar X-Fab sterk gepositioneerd is.

Korte termijn onder druk door zwakke automarkt

Op korte termijn blijft de prestatie echter onder druk staan door zwakte in de automobielsector. Die is voornamelijk het gevolg van voorraadcorrecties bij belangrijke klanten, eerder dan een structurele vraagdaling. Recente data wijzen evenwel op eerste tekenen van herstel, met Europese autoverkopen die voor de derde maand op rij stijgen (+7% jaar-op-jaar in april) en sterke groei bij elektrische voertuigen (ongeveer +38%). Dit bevestigt de structurele trend naar elektrificatie en ondersteunt een hogere halfgeleiderintensiteit. Het herstel blijft echter geleidelijk en de zichtbaarheid op korte termijn is beperkt.

Lage bezettingsgraad weegt op marges

Na de resultaten van het eerste kwartaal van 2026 werd het model door de analist van KBCS aangepast, waarbij rekening werd gehouden met IFRS 15-effecten, zoals het aflopen van langetermijnovereenkomsten, en de zwakte in automotive. Tijdens de conference call werd bevestigd dat de bezettingsgraad momenteel rond de lage zestig procent ligt. Dit verklaart de druk op de marges, gezien de hoge vaste kostenstructuur.

Het management verwacht een herstel pas in de tweede helft van 2026, terwijl het tweede kwartaal zwak blijft. De prijszetting blijft globaal stabiel, maar is duidelijk sterker in segmenten zoals industrie, datacenters en hernieuwbare energie dan in automotive.

Photonics als differentiator, niet als kernactiviteit

X-Fab moet volgens de analist niet worden gezien als een pure photonics foundry. Het bedrijf gebruikt photonics eerder als een differentiërend element binnen zijn bredere aanbod van specialty analoge en mixed-signal oplossingen.

Deze positionering laat toe om zich te onderscheiden zonder afhankelijk te zijn van photonics als primaire groeimotor op korte termijn.

KBC Securities over X-Fab

De KBC Securities-analist benadrukt dat X-Fab structureel goed gepositioneerd blijft dankzij schaarste in mature nodes en de groeiende vraag naar halfgeleiders in elektrificatie en industriële toepassingen. Tegelijk wijst hij op de aanhoudende druk op de kortetermijnresultaten door lage bezettingsgraden en zwakte in de automarkt. Na de recente koersstijging acht de analist de waardering minder aantrekkelijk op korte termijn, aangezien de lange termijnvooruitzichten steeds meer in de koers verwerkt zitten terwijl de winsten onder druk blijven.

Guy verlaagt de aanbeveling naar afbouwen maar verhoogt het koersdoel naar 8 euro.