Zalando heeft in het tweede kwartaal van 2026 een solide groei gerealiseerd, maar bleef zowel qua omzet als winstgevendheid onder de gemiddelde analistenverwachting. De integratie van ABOUT YOU drukte op de marges, terwijl een zwakkere handelsmaand april de groei beïnvloedde. Ondanks de tegenvallende kwartaalcijfers blijft het bedrijf profiteren van een sterke ontwikkeling van zijn platformactiviteiten en B2B-divisie, aldus KBC Securities-analist Simon Hox.

Zalando?
Zalando  is de grootste Europese onlineaanbieder van kleding, schoenen & accessoires. Het bedrijf werd in 2008 opgericht in Duitsland en is intussen in 25 landen aanwezig. Zijn klantenbasis groeit al meer dan 8 jaar op rij naar meer dan 51 miljoen actieve klanten. Die plaatsten samen meer dan 261 miljoen orders met een gemiddelde waarde per order van bijna 57 euro. Sinds september 2021 maakt het bedrijf deel uit van de toonaangevende DAX-index in Duitsland.

Groei blijft stevig, maar haalt verwachtingen niet

Zalando realiseerde in het tweede kwartaal een bruto goederenvolume (GMV) van 4,9 miljard euro, een stijging van 20,7% op jaarbasis. Dat bleef echter licht onder de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 21,8%.

Ook de omzet groeide sterk, met 20,8% tot 3,4 miljard euro. Analisten hadden gemiddeld op een stijging van 23,2% gerekend.

Volgens Simon werd de groei ondersteund door alle drie de consumentenapps van Zalando, de verdere uitbreiding van de partneractiviteiten en een sterke prestatie van de B2B-divisie. Een zwakker dan verwachte handelsactiviteit in april verklaart volgens hem een deel van de achterstand ten opzichte van de verwachtingen.

B2B blijft een belangrijke groeimotor

De zakelijke activiteiten van Zalando bleven bijzonder sterk presteren.

De B2B-omzet steeg met 27,6% op jaarbasis, duidelijk boven de gemiddelde analistenverwachting van 23,2%.

Volgens Simon bevestigt dit dat Zalando steeds meer succes boekt met zijn logistieke, fulfilment- en platformdiensten voor andere ondernemingen. Daardoor wordt het bedrijf minder afhankelijk van de klassieke online modeverkoop aan consumenten.

De sterke groei van deze activiteiten draagt bovendien bij aan een betere diversificatie van de inkomstenstromen.

Integratie van ABOUT YOU drukt op de marges

Op het vlak van winstgevendheid bleef Zalando onder de verwachtingen.

De winst per aandeel bedroeg 0,29 euro, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 0,48 euro.

De aangepaste EBIT steeg wel met 10,4% op jaarbasis tot 205 miljoen euro. Daarbij profiteerde het bedrijf van meer dan 10 miljoen euro aan synergievoordelen dankzij de integratie van ABOUT YOU.

De groepsmarge kwam uit op 6,0%, tegenover een verwachting van 6,16%.

Volgens Simon woog de consolidatie van ABOUT YOU op de groepsrendabiliteit. Zonder deze overname zou Zalando een EBIT-marge van 6,6% hebben gerealiseerd, wat aanzienlijk sterker is dan de gerapporteerde groepsmarge.

Sterke verbetering van de B2B-rendabiliteit

Een van de meest opvallende positieve elementen van het kwartaal was de winstontwikkeling binnen de B2B-activiteiten.

De aangepaste EBIT van deze divisie steeg tot 41 miljoen euro. De EBIT-marge verbeterde fors van 4,3% naar 12,2%.

Volgens de analist toont deze evolutie aan dat de groei van de zakelijke activiteiten niet alleen meer omzet oplevert, maar zich ook vertaalt in een aanzienlijk hogere winstgevendheid.

Dat maakt B2B steeds belangrijker binnen het winstprofiel van de groep.

Vooruitzichten voor 2026 aan onderkant van eerdere prognose

Na de cijfers verfijnde Zalando zijn verwachtingen voor het volledige jaar.

Het management verwacht nu dat zowel het bruto goederenvolume als de omzet zullen groeien in de onderste helft van de eerder aangekondigde vork van 12% tot 17%.

Daarnaast werd de prognose voor de aangepaste EBIT versmald naar een vork van 680 miljoen euro tot 720 miljoen euro. Eerder lag die tussen 660 miljoen euro en 740 miljoen euro.

Het middelpunt van de nieuwe prognose ligt in lijn met de gemiddelde analistenverwachting van 699 miljoen euro.

Volgens Simon wijst de aangepaste prognose op een groter vertrouwen in de winstgevendheid, maar bevat ze geen verbetering van de verwachtingen voor de tweede jaarhelft.

KBC Securities over Zalando

KBC Securities-analist Simon Hox noemt de kwartaalresultaten van Zalando teleurstellend ten opzichte van de hoge verwachtingen die vooraf waren opgebouwd. Zowel de groei van het bruto goederenvolume als de omzet bleef onder de marktverwachtingen, terwijl ook de winstgevendheid werd beïnvloed door de integratie van ABOUT YOU. Volgens hem weerspiegelen de cijfers wel een gezonde onderliggende groei, ondersteund door sterke prestaties in de B2B-activiteiten en verdere schaalvoordelen. De combinatie van een afkoelende groei en tijdelijke integratie-uitdagingen kan op korte termijn echter op het sentiment wegen. Desondanks blijft Simon Hox de waardering aantrekkelijk vinden, met een verwachte ondernemingswaarde van slechts ongeveer vijf keer de EBITDA. Hij handhaaft daarom zijn "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 32 euro voor Zalando.