Zalando leverde in het derde kwartaal van 2026 een gemengd rapport af, met een bruto handelsvolume boven de verwachtingen maar een aangepaste bedrijfswinst onder de consensus, terwijl vooral de brutomarge onder druk stond. Onderliggend ziet het beeld er volgens KBC Securities-analist Simon Hox constructiever uit, dankzij de snelle groei en hoge winstgevendheid van B2B, de voortgang bij de synergieën met About You en de verdere verschuiving naar partneractiviteiten, software, fulfilment en retail media. Tegelijk blijft de B2C-tak kampen met promotiedruk, vooral bij lifestyle-schoenen, terwijl Zalando via artificiële intelligentie en nieuwe platformdiensten bijkomende groeimogelijkheden probeert aan te boren.

Zalando?
Zalando  is de grootste Europese onlineaanbieder van kleding, schoenen & accessoires. Het bedrijf werd in 2008 opgericht in Duitsland en is intussen in 25 landen aanwezig. Zijn klantenbasis groeit al meer dan 8 jaar op rij naar meer dan 51 miljoen actieve klanten. Die plaatsten samen meer dan 261 miljoen orders met een gemiddelde waarde per order van bijna 57 euro. Sinds september 2021 maakt het bedrijf deel uit van de toonaangevende DAX-index in Duitsland.

Omzet stabiel tegenover de verwachtingen, handelsvolume verrast positief

Zalando realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 3,17 miljard euro, een stijging van 5,1% tegenover een jaar eerder. Daarmee kwam de omzet nagenoeg exact overeen met de marktconsensus van 3,17 miljard euro.

Het bruto handelsvolume of GMV groeide sterker. Dat nam met 7,5% toe tot 4,54 miljard euro, ongeveer 2% boven de consensusverwachting van 4,46 miljard euro. Dat verschil tussen de omzet- en GMV-groei past bij de verdere ontwikkeling van Zalando als platform, waarbij een groter deel van de verkochte goederen via partners wordt aangeboden.

Ook de klantenbasis bleef groeien. Het aantal actieve klanten bereikte met 63,2 miljoen een recordniveau, 2,9% meer dan een jaar geleden en licht boven de marktverwachtingen. De gemiddelde bestedingen per klant stegen eveneens met 2,9%, tot 308 euro, ondersteund door aankopen in een groter aantal productcategorieën.

Aangepaste bedrijfswinst stijgt, maar brutomarge stelt teleur

De aangepaste bedrijfswinst steeg met 10,6% tot 106,5 miljoen euro. De aangepaste bedrijfswinstmarge verbeterde daardoor met 20 basispunten tot 3,4%. Het resultaat lag binnen de gerapporteerde consensusvork van ongeveer 100 tot 107 miljoen euro.

De winstgevendheid profiteerde van lagere fulfilmentkosten, synergieën met About You en de sterke groei van B2B. Daartegenover stond stevige promotiedruk bij lifestyle-schoenen.

Dat laatste was vooral zichtbaar in de brutomarge. Die daalde met ongeveer 90 basispunten tot 38,7% en bleef daarmee circa 120 basispunten onder de consensus. De gerapporteerde bedrijfswinst zakte tot 13,1 miljoen euro, mede door 58,1 miljoen euro aan herstructureringskosten.

Onderaan de resultatenrekening boekte Zalando een nettoverlies van 18 miljoen euro, terwijl de consensus uitging van een nettowinst van ongeveer 9 miljoen euro.

B2C voelt de druk van promoties

Binnen de consumentenactiviteiten steeg de omzet met 2,8% tot 2,83 miljard euro. De aangepaste bedrijfswinst ging evenwel de andere richting uit en daalde van 76,6 miljoen euro naar 64,4 miljoen euro. Daarmee kwam de aangepaste bedrijfswinstmarge uit op ongeveer 2,3%.

Vooral lifestyle-schoenen bleven sterk promotiegedreven, wat de winstgevendheid onder druk zette. Andere categorieën hielden beter stand: mode, Beauty en Sports presteerden goed.

Tegelijkertijd blijft Zalando zijn B2C-model verder richting een platformstructuur bewegen. Zowel de partneractiviteiten als retail media lieten een dubbelcijferige groei optekenen. Het aandeel van partners nam met 290 basispunten toe tot 33,6% van het B2C-GMV. Daarmee schuift Zalando verder op richting zijn doelstelling om dat aandeel tegen 2028 naar 40% à 50% te brengen.

Ook retail media won aan belang. De omzet uit die activiteit groeide met bijna 18% en vertegenwoordigde inmiddels 2% van het B2C-GMV.

B2B wordt steeds belangrijker voor Zalando

Het uitgesproken positieve element in het kwartaalrapport kwam van B2B. De omzet van die divisie steeg met bijna 28% tot 354 miljoen euro, terwijl de aangepaste bedrijfswinst meer dan verdubbelde van 19,6 miljoen euro naar 42,2 miljoen euro.

Daardoor sprong de aangepaste bedrijfswinstmarge van 7,1% naar 11,9%. De cijfers tonen volgens de analyse de schaalbaarheid en de duidelijk hogere winstgevendheid van Zalando's platformactiviteiten.

Binnen B2B bleven SCAYLE en ZEOS grote zakelijke klanten aantrekken. Daarnaast profiteerde de multikanaal-fulfilmentactiviteit van samenwerkingen met onder meer Next en Marks & Spencer.

De ontwikkeling van B2B is strategisch belangrijk omdat Zalando hierdoor steeds meer inkomsten kan genereren uit diensten en infrastructuur die het aan andere ondernemingen aanbiedt, naast zijn eigen onlineverkoop aan consumenten.

Artificiële intelligentie moet het platform verder openbreken

Zalando werkt ondertussen ook verder aan de volgende fase van zijn platformstrategie. Het bedrijf introduceerde Zalando Extended, waarmee klanten producten van externe webwinkels moeten kunnen ontdekken en kopen zonder de Zalando-app te verlaten.

Vanaf 2027 verwacht Zalando bovendien dat zijn AI-agent aankopen namens klanten zal kunnen afronden. De technologie wordt in eerste instantie getest via een pilootproject met Westwing.

Dat model kan het beschikbare assortiment op Zalando verder verbreden zonder dat het bedrijf de betrokken producten zelf in voorraad moet nemen. Tegelijk kan een groter aanbod bijkomende mogelijkheden creëren voor retail-media-inkomsten.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigd

Het management handhaafde zijn doelstellingen voor 2026. Zalando rekent nog steeds op een groei van het GMV en de omzet in de onderste helft van de vork van 12% tot 17%.

De aangepaste bedrijfswinst moet over het volledige jaar uitkomen tussen 680 en 720 miljoen euro. Het midden van die vork, 700 miljoen euro, impliceert volgens de analyse een aangepaste bedrijfswinst van ongeveer 324 miljoen euro in het vierde kwartaal, wat licht boven de consensus ligt.

Voor de investeringsuitgaven mikt Zalando nog altijd op 240 tot 300 miljoen euro.

Een belangrijk aandachtspunt in het vierde kwartaal wordt de brutomarge. Het management verwacht dat die zich ten opzichte van het derde kwartaal zal herstellen naarmate de afbouw van lifestyle-sneakers via promoties afneemt.