Atenor  is een gemengde vastgoedontwikkelingsmaatschappij met meer dan twee decennia pan-Europese ontwikkelingsexpertise en staat genoteerd op Euronext Brussel. De missie van het bedrijf is om, via haar stedenbouwkundige capaciteiten en unieke architecturale aanpak, een adequaat antwoord te bieden op de nieuwe post-pandemische vastgoedtrends die worden opgelegd door de evolutie van het stedelijke en professionele leven.

De aandeelhouders Luxempart, 3D, ForAtenoR en Stéphane Sonnenville hebben een akkoord om elkaars belangen te verdedigen tijdens de aandeelhoudersvergaderingen. Samen bezitten ze meer dan 63% van de aandelen, waardoor ze Atenor controleerden. 
Ter info: bij de meest recente kapitaalverhoging* hebben zij de kleine aandeelhouder buiten spel gezet. Die zag zijn belang in Atenor daardoor verwateren.
*Bij een kapitaalverhoging wordt geld opgehaald in ruil voor nieuw uitgegeven aandelen. De toekomstige winst moet zo over meer aandelen verdeeld worden. Wie niet intekent op een kapitaalverhoging ziet de waarde van zijn aandelen afnemen ("verwateren").

Op 19 en 20 maart kwam Atenor zichzelf voorstellen aan KBC Securities, aan andere vastgoedanalisten en aan verschillende institutionele beleggers. De bovenstaande slides waren onderdeel van de presentatie. De vastgoedanalisten van KBC Securities, Wim Lewi en Lynn Hautekeete, noteerden nog wat opmerkingen bij de presentatie. 

KBC Securities-analiste, Lynn Hautekeete, herbekeek begin maart '25, naar aanleiding van Atenors jaarresultaten en de aankondiging van een kapitaalverhoging, haar model en kwam tot volgende bevindingen:

• Atenor heeft een kapitaalverhoging van 45,3 miljoen euro aangekondigd om toekomstige obligatieaflossingen te dekken en meer flexibiliteit te krijgen bij onderhandelingen.
• De kapitaalverhoging was een verrassing omdat de schuldreductie al was gerealiseerd en de operationele prestaties in lijn waren met de schattingen.
• De kapitaalverhoging biedt een buffer voor obligatiehouders, maar schaadt het vertrouwen van aandeelhouders.
• De operationele resultaten voor 2024 waren in lijn met de schattingen, maar de nettowinst was lager dan verwacht door hogere financiële kosten en waardeverminderingen.
• Atenor heeft zijn financiële rapportage bijgewerkt om de leesbaarheid te verbeteren en biedt nu aangepaste cijfers waarin joint ventures proportioneel worden geconsolideerd.
• De nieuwe aandelen zullen worden uitgegeven tegen een prijs van 2,62 euro per aandeel, wat leidt tot verwatering van de huidige aandelen.
• Door de kapitaalverhoging en lagere schattingen voor 2025 is het koersdoel verlaagd van 5,9 euro naar 3,2 euro. Lynn verlaagde ook de aanbeveling naar "houden".