Aedifica's resultaten voor het eerste kwartaal van 2025 zijn in lijn met de verwachtingen van KBC Securities en andere beurshuizen. Wat minder nieuws over de zorgexploitanten zorgt voor een kleine schaduw op de, voor de rest, positieve update, zegt KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

Aedifica?
Aedifica  is een groeiende Belgische beursgenoteerde vennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in investeringen in Europees zorgvastgoed en in het bijzonder in huisvesting voor senioren.

Huurinkomsten groeiden met 3,2%

Aedifica's operationele prestaties blijven uitstekend in het eerste kwartaal van 2025. De huurinkomsten bedroegen 93 miljoen euro (inclusief een eenmalige opbrengst van 3,8 miljoen euro) vergeleken Lynns verwachting van 91,2 miljoen euro.

De vergelijkbare huurinkomsten (enkel de huurinkomsten uit het vastgoed dat bij de vorige cijfers ook in Aedifica’s bezit was) groeiden met 3,2% (exclusief de eenmalige opbrengst) dankzij 2,5% indexering, 0,1% door onderhandelingen bij vernieuwde contracten en 0,6% door wisselkoersschommelingen.

De EPRA-winst (winst uit verhuuractiviteiten) bedroeg 62,6 miljoen euro (Lynn mikte op 61,6 miljoen euro). De EPRA-winst per aandeel bedroeg 1,32 euro vergeleken (Lynn: 1,31 euro). De EPRA-netto vermogenswaarde per aandeel was 77,86 euro vergeleken met 76,6 euro aan het einde van 2024. De schuldgraad ligt op 39,9%, met een gemiddelde kostprijs van schulden van 2,2%.

Exploitanten in mindere doen

Er was een waardestijging van 0,25%, voornamelijk gedreven door huurverhogingen, vooral in het Verenigd Koninkrijk, Ierland en Nederland. In Finland was er een stijging met 0,3% in de vergelijkbare huurinkomsten vergeleken met de stijging van de Finse consumentenprijsindex met 0,7%.

De Zweedse portefeuille werd verkocht met een waardecorrectie van -3,9% (in SEK) vergeleken met het einde van 2024, met een verlies gerelateerd aan valutaomrekeningsverschillen. De Duitse exploitant Argentum ging failliet. Argentum was goed voor 0,9% contractuele huurinkomsten. De kredietwaardigheid van de Colisée Group (moederbedrijf van Armonea) werd verlaagd na het missen van een rentebetaling. Colisée Group is goed voor 6% van de huurinkomsten.

KBC Securities over Aedifica

De vraag naar zorgvastgoed is niet-cyclisch, waardoor Aedifica een defensief aandeel is tijdens economische neergangen, zegt Lynn Hautekeete. De zichtbaarheid van de winst is uitstekend als zorginvesteerder met solide fundamenten en langlopende huurcontracten, wat het aandeel zal helpen beter te presteren dan gemiddeld tijdens onzekerheid in de markten.

Aedifica heeft bewezen sterk te kunnen groeien door een mix van “turnkey”-projecten (de klant ontvangt een volledig afgewerkt product, “sleutelklaar”), interne ontwikkelingen en fusies en overnames. Het bedrijf wordt gezien als de vastgoedspeler die zorgt voor de belangrijkste consolidatie van de Europese ouderenzorgmarkt met verdere groei in het vooruitzicht. De balans is hersteld en de waarderingen bereikten hun dieptepunt in de tweede helft van 2024 na twee jaar van correcties.

Op middellange termijn zijn demografische ontwikkelingen ondersteunend voor toekomstige vraag naar ouderenzorgvastgoed, terwijl er een tekort is na twee jaar van beperkte ontwikkelingen.

Het aandeel noteert op 2,1% van het koersdoel (70 euro). Daarom verlaagt Lynn de aanbeveling van “Opbouwen” naar “Houden”. Eind februari had Lynn het koersdoel nog verhoogd van 68 naar 70 euro.