Axon boekte in het derde kwartaal opnieuw stevige groei, maar de omzet bleef uitzonderlijk genoeg onder de marktverwachtingen door zwakkere Taser-verkopen en een minder gunstige productmix. Vooral het uitstel van 130 miljoen dollar aan federale Dedrone-orders naar 2027 zet druk op de vooruitzichten, terwijl hogere geheugenkosten ook tijdelijk op de marges wegen. Toch ziet KBC Securities-analist Andrea Gabellone het kwartaal en de verschuiving in de timing van de orders niet als fundamenteel negatief, mede dankzij de sterke groei van Software & Services en de verwachte lancering van Body 5 in het voorjaar van 2027.

Axon? 

vooral veroorzaakt door bezorgdheid over het gebruik van artificiële intelligentie en surveillancetechnologie, terwijl de onderliggende vraag naar de producten van Axon sterk blijft. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone lijkt de markt de risico's rond AI-surveillance te overschatten en is de kans groot dat Axon opnieuw sterker presteert dan verwacht.

Omzet groeit met 28%, maar blijft onder de verwachtingen

Axon realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 908,6 miljoen dollar, een stijging van 28% tegenover een jaar eerder. Toch bleef de omzet onder de marktverwachtingen. Voor Axon, dat beleggers de voorbije jaren gewoon maakte aan sterke cijfers, is zo'n omzetmisser eerder uitzonderlijk. De resultaten werden onder meer beïnvloed door zwakkere verkopen van Taser-producten en een verschuiving in de productmix.

Op winstgevendheidsvlak was het beeld gunstiger. De aangepaste EBITDA kwam boven de verwachtingen uit. De aangepaste EBITDA-marge steeg met ongeveer 100 basispunten tegenover vorig jaar tot 25,9%.

Hogere geheugenkosten wegen op de brutomarge

De brutomarge liet daarentegen een duidelijke terugval zien. Ze bedroeg 59,2%, tegenover 62,7% een jaar eerder, een daling met ongeveer 350 basispunten. Een belangrijke verklaring daarvoor zijn de oplopende kosten voor geheugencomponenten, naast de impact van de productmix. De hogere geheugenprijzen waren voorzien, maar de druk wordt duidelijk groter.

Voor volgend jaar verwacht het management dat de impact van die hogere kosten kan oplopen tot ongeveer 2 procentpunten, tegenover circa 0,5 procentpunt voordien. Andrea beschouwt die margedruk evenwel als beheersbaar en tijdelijk. Naarmate de productmix verder richting software verschuift, zou Axon bovendien minder gevoelig moeten worden voor deze hardwaregerelateerde kostendruk. Andrea verwacht dat de druk na de eerste helft van 2027 kan afnemen, wanneer de toeleveringsketen voor geheugencomponenten normaliseert.

Software & Services groeit met 43%

Een van de duidelijke lichtpunten in het kwartaal was opnieuw Software & Services. De omzet binnen die activiteit groeide met liefst 43% tegenover dezelfde periode vorig jaar tot 437 miljoen dollar. Ook artificiële intelligentie wordt een steeds belangrijkere groeimotor. De jaarlijks terugkerende omzet uit AI-toepassingen steeg tot meer dan 100 miljoen dollar.

Die sterke softwaregroei is belangrijk voor het toekomstige groeiprofiel van Axon, zeker omdat de groei van de hardwareactiviteiten vertraagt. Volgens Gabellone wordt de belangrijkste vraag nu in welke mate de onderneming haar snelle softwaregroei kan volhouden en daarmee de vertraging bij hardware kan compenseren.

Dedrone-orders ter waarde van 130 miljoen dollar verschuiven naar 2027

Axon verlaagde zijn omzetverwachting voor 2026. De onderneming rekent nu op een jaaromzet van 3,61 tot 3,63 miljard dollar, goed voor een groei van ongeveer 30%. Voordien mikte Axon nog op een omzet van 3,67 tot 3,73 miljard dollar. De belangrijkste oorzaak van die neerwaartse bijstelling is geen verlies van orders, maar een verschuiving in de timing.

Voor 130 miljoen dollar aan federale Dedrone-implementaties wordt de omzet nu pas in 2027 verwacht. Het management blijft ervan overtuigd dat die uitgestelde contracten uiteindelijk worden uitgevoerd. Daardoor gaat het volgens Andrea vooral om een timingseffect en niet om een structurele verslechtering van de vraag.

Ook vierde kwartaal blijft onder de marktverwachtingen

Voor het vierde kwartaal van 2026 mikt Axon op een omzet van 990 miljoen tot 1,01 miljard dollar. Het midden van die vork ligt rond 1 miljard dollar. Dat is ongeveer 5% onder de marktverwachting. Aan het midden van de prognose zou de omzet in het vierde kwartaal nog altijd met ongeveer 25% tegenover een jaar eerder groeien. Het groeitempo blijft dus stevig, maar ligt wel aanzienlijk lager dan wat beleggers in recente kwartalen van Axon gewend waren.

Body 5 kan groei in 2027 opnieuw ondersteunen

De combinatie van tragere hardwareverkopen en het uitstel van grote Dedrone-orders kan het groeiprofiel van Axon begin volgend jaar tijdelijk afremmen. Gabellone houdt er rekening mee dat de omzetgroei in de eerste helft van 2027 onder 30% kan uitkomen. Daarna kan het groeitempo opnieuw aantrekken. Een belangrijke potentiële katalysator is de lancering van Body 5 in het voorjaar van 2027. De evolutie van de softwareactiviteiten wordt daarbij cruciaal. Als Axon de huidige sterke expansie van Software & Services kan aanhouden, kan dat een steeds belangrijker tegengewicht vormen voor de tragere groei van de hardwareverkopen.

KBC Securities over Axon

 De KBC Securities-analist houdt uiteindelijk een genuanceerd maar positief beeld over aan de kwartaalupdate. Hij ziet het uitstel van de federale Dedrone-orders niet als een fundamentele verslechtering van het verhaal rond Axon, omdat het management verwacht dat de contracten uiteindelijk alsnog worden uitgevoerd. Ook de stijgende kosten voor geheugencomponenten beschouwt hij als beheersbaar en tijdelijk, waarbij de druk na de eerste helft van 2027 zou kunnen afnemen. De belangrijkste aandachtspunten worden volgens hem de mate waarin de sterke softwaregroei de tragere hardwareverkopen kan compenseren en de snelheid waarmee Body 5 vanaf het voorjaar van 2027 voor een nieuwe groeiversnelling kan zorgen.

Andrea handhaaft voor Axon de kopen-aanbeveling en het koersdoel van 642 dollar.