Beter dan gevreesd derde kwartaal 2025 bij SAP

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 24 okt 2025

8:45

SAP?

Het Duitse SAP is de grootste aanbieder van applicatiesoftware voor ondernemingen. Het bedrijf ontwikkelt en verkoopt ERP-software (Enterprise Resource Planning) die (internationale) bedrijven gebruiken om onder andere hun boekhouding, personeelsbeheer, logistiek, klantenrelaties en productbeheer te organiseren én analyseren.

Het Duitse bedrijf biedt een aantal cloudgebaseerde producten en is momenteel bezig met de transitie van zijn kernsoftwareportfolio van grotendeels on-premise naar de cloud, waarbij de HANA-database de basis vormt voor al zijn producten.

Hoewel de totale omzet in lijn lag met de gemiddelde analistenverwachtingen (gav), kwam de operationele winst (EBIT) zo’n 2% boven de verwachting uit dankzij een solide kostencontrole.

De Current Cloud Backlog (CCB, de belangrijkste voorlopende indicator van de toekomstige cloudgroei) groeide organisch 27% tegen constante wisselkoersen – een lichte vertraging tov de 28%-groei in het tweede kwartaal 2025 – en in lijn der verwachtingen.

Het bedrijf paste de prognose voor het boekjaar 2025 lichtjes aan:

De groei in de clouddivisie wordt nu verwacht aan de onderkant van de guidancevork van 26 à 28% omwille van een vertraging in het tekenen van contracten;
De EBIT wordt dan weer aan de bovenkant van de guidancevork van 26 à 30% gezien;
De vrije kasstroom zou moeten uitkomen op circa 8,1 miljard euro tov 8,0 miljard euro eerder.
De toon van het management tijdens de conference call was merkbaar optimistischer dan die bij de tweedekwartaalresultaten. Het management ziet een betere trend in de Amerikaanse publieke sector. Daarnaast gaf de CEO aan dat klanten ondanks de verhoogde macro-economische onzekerheid terug over lijken te gaan naar ‘business as usual’.
Het management maakt zich dan ook sterk dat de omzetgroei verder zal aantrekken in 2026 en 2027.

KBC Securities over SAP

De groei van de CCB daalde slechts lichtjes wat geruststellend is in een softwaresector die toch ietwat in malaise verkeerd. Dit is te danken aan de omzetboost die SAP geniet vanwege de transitie van zijn klanten van on-premise naar de cloud.

In aanloop naar de resultaten was er wat bezorgdheid bij beleggers gezien de voorzichtige commentaren van het management tijdens conferenties in september en bij de conference call n.a.v. de tweedekwartaalresultaten. Tegen deze achtergrond waren de resultaten geruststellend. Daarbovenop was de toon van het management een stuk positiever.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 299 euro.

Naar overzicht