Brederode?

Brederode is een beleggingsmaatschappij met een langetermijnvisie die actief een portefeuille beheert van beursgenoteerde ondernemingen en P(rivate) E(quity)-fondsen van derden (50,0% tot 70,0% van de totale allocatie). De portefeuille van beursgenoteerde ondernemingen bestaat hoofdzakelijk uit volwassen large-cap ondernemingen, gespreid over een brede waaier van sectoren (gezondheidszorg, technologie, consumptie, energie, enz.). Bij de investeringen in PE-fondsen van derden neemt Brederode de rol van 'commanditaire vennoot' op zich en investeerde het kapitaal in meer dan 25 PE-fondsen, verspreid over de VS, de EU en Azië, verschillende beleggingsthema's en looptijden.

Aan het einde van het derde kwartaal 2024 bedroeg de netto-inventariswaarde per aandeel (NAV) van Brederode 134,57 euro, een stijging van 5,6% op jaarbasis. De private equity-subportefeuille genereerde een winst van 109,4 muljoen euro, waarbij de uitkeringen (282,2 miljoen euro) hoger waren dan de kapitaalaanvragen (220,9 miljoen euro).

De waarde van de private equity-subportefeuille bedroeg ongeveer 2.709 miljard euro. De prestatie van de private equity-subportefeuille werd beïnvloed door de waardestijging van de euro ten opzichte van de USD, waardoor de totale winst van de portefeuille aan het eind van het derdekwartaal (214,3 miljoen euro) iets lager dan aan het eind van het tweede kwartaal (221,5 miljoen euro).

De beursgenoteerde subportefeuille genereerde een winst (incl. nettodiv.) van 112,5 miljoen euro. Er werd met name een nieuwe positie opgebouwd in Siemens en de positie in Microsoft werd versterkt. Anderzijds werd de positie in Nestle afgebouwd en werd de positie in Sofina volledig werd verlaten. We denken dat de portefeuille van Brederode zal profiteren van het herstel in PE, dat bijna 70% uitmaakt. Brederode wordt verhandeld tegen een korting van 25,9%, veel hoger dan de 5-jaars gemiddelde van 10,0%. 

KBC Securities over Brederode

In het derde kwartaal van boekjaar 2024 werd de groei van de intrinsieke waarde, ondanks een aanhoudend herstel binnen de private equity, belemmerd door de waardestijging van de euro. Echter, sinds Brederode's private equity-subportefeuille sterk gediversifieerd is over geografische gebieden, beleggingsthema's en -jaren en over toonaangevende bedrijven in de sector zoals Carlyle, Bain Capital, enz, gelooft KBC Securities we dat de prive equity-subportefeuille (ongeveer 70,0% van de netto inventariswaarde (NIW)) klaar is om gestaag te groeien op lange termijn. 

De beursgenoteerde subportefeuille (ongeveer 25,0% tot 30,0% van de NIW) draagt bij aan de spreiding en liquiditeit van de globale portefeuille, terwijl ze toch gericht is op een beperkt aantal sectoren. 

KBCS is nu optimistischer over de portefeuille van Brederode (in vergelijking met 9 maanden geleden) omdat we het gelooft dat de renteverlagingen de private equity-activiteit en -waarderingen aanzienlijk zullen stimuleren, terwijl de wereldwijde 
aandelenmarkten nieuwe records blijven vestigen in afwachting van een gezonde wereldeconomie zonder handelsoorlogen.

De analist van KBCS,  Sharad Palani, blijft bij zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.