Corbion op Local Champions Day van KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 jun 2025

13:31

Op 27 mei kwam Corbion op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Corbion is wereldwijd marktleider in melkzuur en melkzuurderivaten, met toepassingen in voedselconservering, bioplastics, farmacie en diervoeding. Het bedrijf is actief in twee kernsegmenten: Functional Ingredients & Solutions (zoals natuurlijke conserveermiddelen en stabilisatoren) en Health & Nutrition (waaronder algengebaseerde omega-3). Daarnaast heeft Corbion een joint venture met TotalEnergies voor de productie van PLA, een biogebaseerd alternatief voor plastic.

Powerhouse in melkzuur met sterke jaarstart

KBC Securities-analist Wim Hoste benadrukt dat Corbion in het eerste kwartaal van 2025 een indrukwekkende EBITDA-groei van 54% realiseerde. Ondanks valutadruk en onzekerheid rond PLA blijft de analist positief over de marktleiderspositie in melkzuur, het sterke ESG-profiel en de groeikansen in onder meer omega-3 en natuurlijke voedselingrediënten.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Tijdens de conferentie kwamen de volgende inzichten aan bod:

Strategie: Corbion bevindt zich in het laatste jaar van zijn strategisch plan en bereidt een update voor in de tweede helft van 2025. De focus zal waarschijnlijk verschuiven naar verdere groei in voeding en gezondheid. De toekomst van PLA binnen de portefeuille blijft onzeker.
Divisieprestaties:
- Functional Ingredients & Solutions boekte een EBITDA-marge van 8,8% in 2024, met een ambitie van 15% tegen 2026.
- Health & Nutrition behaalde een marge van 29,9% in 2024. Verwacht wordt dat de farmaceutische toepassingen sneller zullen groeien dan omega-3, wat positief is voor de marges.
Omega-3: Corbion breidt zijn algenplatform uit met nieuwe toepassingen voor humane voeding en huisdieren. Ondanks lagere visolieprijzen blijft de vraag op lange termijn sterk.
Voedingsinnovaties: Nieuwe producten zoals natuurlijke schimmelremmers en zuivelstabilisatoren bieden aanzienlijke groeikansen. Corbion onderzoekt ook fermentatie voor eiwitproductie.
Technologiepositie: Corbion heeft een uniek fermentatieproces met een opbrengst van meer dan 99,5%, ver boven de 90–95% van concurrenten. Het bedrijf kiest ervoor om dit proces niet te patenteren om de gebruikte bacterieconsortia geheim te houden.
Grondstoffen: Suikerprijzen zijn laag en dankzij langetermijnhedging zullen de kosten in 2026 verder dalen. Europa blijft de minst competitieve suikermarkt.
Klantenbasis: De top 10 klanten vertegenwoordigen slechts 22% van de omzet. Grote klanten zijn onder andere Bimbo en Flowers. Corbion volgt deze klanten in hun internationale expansie.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities hanteert een koersdoel van 26 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling. De analist wijst op de aantrekkelijke waardering met een EV/EBITDA-multiple onder 7x voor 2025, wat fors onder het sectorgemiddelde van 13x ligt. Ondanks een volatiel trackrecord en lagere marges blijft Corbion volgens KBC ondergewaardeerd. De verwachte vrije kasstroomrendementen van 6,8% in 2025 en 5,4% in 2027 ondersteunen dit positieve oordeel.

Naar overzicht