Degelijk kwartaal voor Agfa Gevaert

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 28 aug 2024

11:00

Na een seizoensgebonden zwakker eerste kwartaal bleven de inkomsten in het tweede kwartaal stabiel op 286 miljoen euro. Dat resultaat lag boven de verwachting van KBC Securities-analist Guy Sips (270 miljoen euro) en boven de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 285 miljoen euro.

Agfa Gevaert?

Agfa bestaat uit 3 divisies:
1) Digital Print & Chemicals: de inkjetactiviteiten van het vroegere Agfa Graphics en de activiteiten van de voormalige businessgroep Agfa Specialty Products, hieronder valt ook Green Hydrogen Solutions;

2) Radiology Solutions: de beeldvormingsactiviteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare;

3) HealthCare IT: de IT-activiteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare.

Daarnaast is er een nieuwe (kleine) divisie genaamd 'Contractor Operations & Services former Offset' of 'CONOPS'. CONOPS vertegenwoordigt de levering van Ylm en chemicaliën en een reeks ondersteunende diensten die Agfa aan Offset Solutions levert.

Groei in drie divisies

Agfa spreekt van een heropleving van de verkoop voor de groeimotor Digital Printing Solutions. Ook Green Hydrogen Solutions zette zijn omzetgroei voort, terwijl de HealthCare IT-verkopen begonnen aan te trekken na het zwakke eerste kwartaal.

De traditionele filmactiviteiten bleven onder druk staan door de zwakte in de elektronicamarkt en de nieuwe centrale inkooppraktijken en de daarmee samenhangende reorganisatie van Agfa voor medische film in China.

Vooruitzichten

Voor 2024 verwacht Agfa een voortzetting van de trends van het voorgaande jaar, met aanhoudende groei en verdere winstverbeteringen voor de groeimotoren. De zwakte in Radiology Solutions zal naar verwachting aanhouden in de tweede helft van het jaar, verder beïnvloed door hogere zilverprijzen.

In HealthCare IT verwacht Agfa een voortzetting van de winstgevendheidsverbetering, hoewel er sterke investeringen in cloudtechnologie gepland zijn. In de HealthCare IT-divisie wordt een stijging van orderontvangst verwacht met 15 à 19 %.

Voor DPC (Digital Print & Chemicals) verwacht Agfa aanzienlijke omzet- en winstgroei, gedreven door Digital Printing Solutions en Green Hydrogen Solutions. De vooruitgang in Direct Radiography zal naar verwachting doorgaan, maar zal de negatieve impact van de evolutie van de filmmarkt niet compenseren.

Verdubbeling nettoschuld

Het werkkapitaal (geld nodig voor de financiering van de dagelijkse activiteiten) zou tegen het einde van 2024 weer normaal moeten zijn. In het tweede kwartaal genereerde Agfa een vrijekasstroom van -40 miljoen euro. Als gevolg hiervan evolueerde de netto financiële schuld van 47 miljoen euro op het eind van het eerste kwartaal naar 99 miljoen euro. Het werkkapitaal werd immers beïnvloed door de gebruikelijke seizoensgebonden voorraadopbouw, de vrachtproblemen in het Midden-Oosten en de zilverprijsimpact in de voorraden.

Negatief nieuws was dat de uitstaande vordering in verband met de verkoop van de Offset Solutions-divisie aan Aurelius Group nog steeds gedeeltelijk ter discussie staat. De kwestie is voorgelegd aan een onafhankelijke expert, die de definitieve prijs zal moeten vaststellen. De conclusie wordt op zijn vroegst in september 2024 verwacht, de definitieve contante betaling wordt nu verwacht in laatste kwart van het jaar.

KBC Securities over Agfa Gevaert

Guy Sips vindt dat Agfa een goed kwartaal achter de rug heeft, maar blijft vooral benieuwd naar hoe de verkoop van de Offset Solutions-divisie verder evolueert. Hij behoudt de “Opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 2 euro.

Het Agfa-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 1,198 euro.

Naar overzicht