Kapitaalverhoging van 25 miljoen euro bij QRF

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 1 okt 2025

10:15

QRF lanceert een kapitaalverhoging van 25 miljoen euro via een niet-verhandelbare toewijzingsrechtenuitgifte*, zonder korting op de slotkoers. De opbrengst wordt gebruikt voor de aankoop van 15 stadsgebonden panden en het Feest- en Cultuurpaleis in Oostende, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

*Een niet-verhandelbare toewijzingsrechtenuitgifte betekent dat beleggers die al aandelen bezitten, het recht krijgen om nieuwe aandelen bij te kopen tegen een vooraf bepaalde inschrijvingsprijs — maar deze rechten kunnen niet op de beurs worden verhandeld.

Qrf?

Qrf is een Belgisch beursgenoteerd vastgoedbedrijf dat zich specialiseert in retailvastgoed in stedelijke centra. Het bedrijf investeert voornamelijk in commerciële panden zoals winkelruimtes in drukbezochte winkelstraten en stadscentra. De focus ligt op gemengd gebruik van vastgoed, waarbij commerciële functies worden gecombineerd met andere bestemmingen zoals wonen of dienstverlening

Geen korting

QRF lanceert de kapitaalverhoging van ongeveer 25 miljoen euro aan een inschrijvingsprijs van 9,62 euro per aandeel. Die prijs is berekend op basis van de slotkoers van maandag (10,25 euro), verminderd met het pro rata dividend van 0,63 euro* (uit een totaal dividend van 0,84 euro voor 2025). Er is dus geen korting ten opzichte van de slotkoers.

* Op 1 oktober 2025 na beurs worden er twee coupons afgesplitst van het aandeel QRF:

Eén coupon vertegenwoordigt het pro rata dividend van 0,63 euro.
De andere coupon vertegenwoordigt het toewijzingsrecht voor de kapitaalverhoging.

Dat betekent dat aandeelhouders vanaf dat moment recht hebben op het dividend en kunnen inschrijven op nieuwe aandelen, maar de uitbetaling van het dividend zelf gebeurt pas later, op een datum die QRF nog moet bepalen.

Intrede Fernand Huts

De toewijzingsrechten zullen niet verhandelbaar zijn tijdens de inschrijvingsperiode. De referentieaandeelhouder Horizon Retail Investeringen (familie Vanmoerkerke) heeft zich vooraf geëngageerd voor zijn pro rata aandeel van 30,4%. Fort & Port Warehouses NV (Katoen Natie-groep/Fernand Huts) zal toetreden tot het kapitaal door in te schrijven op alle niet-uitgeoefende toewijzingsrechten. Beide partijen verbinden zich tot een lock-upperiode van 90 dagen.

Gebruik van de opbrengst: stadsgebonden vastgoed en Oostends icoon

De opbrengst van de kapitaalverhoging zal worden aangewend voor twee concrete investeringen:

15 stadsgebonden panden voor een totaalbedrag van 36 miljoen euro, aangekocht via Olphibel BV (familie De Mol). Deze panden genereren een brutorendement van 7,08%, wat hoger ligt dan het laatste gemiddelde analistenverwachting (gav) voor QRF (6,28%). Bepaalde niet-kernactiva zullen opnieuw verkocht worden.
Feest- en Cultuurpaleis in Oostende voor een totaal van 16,25 miljoen euro, bestaande uit een aankoop van 10,75 miljoen euro en 5,5 miljoen euro aan ontwikkelingsinvesteringen. Dat project biedt een brutorendement van 8,0%, eveneens boven de gav voor QRF. Inditex (met merken zoals Zara, Massimo Dutti en Bershka) wordt de ankerhuurder vanaf het tweede kwartaal van 2026, met een gehuurde oppervlakte van 3.500 m². Zowel de bouwvergunning als de huurovereenkomst zijn reeds ondertekend. Een kortetermijnfinanciering op het pand zal worden terugbetaald.

Na afronding van de transactie zal de schuldgraad stijgen tot 45,90%, tegenover 45,62% in de eerste helft van 2025.

Belangrijke data voor beleggers

1 oktober 2025 (na beurs): Afsplitsing van twee coupons – het pro rata dividend (0,63 euro) en het toewijzingsrecht.
2 tot 8 oktober 2025: Inschrijvingsperiode.
9 oktober 2025: Bekendmaking van de opname van toewijzingsrechten en inschrijving van de nieuwe investeerder op resterende aandelen.
13 oktober 2025: Levering en beursnotering van de nieuwe aandelen.

KBC Securities over QRF

KBC Securities heeft de opvolging van QRF tijdelijk opgeschort wegens betrokkenheid bij de lopende transactie. De analisten benadrukken dat de kapitaalverhoging stevig verankerd is door de referentieaandeelhouder Horizon Retail Investeringen en de toetreding van Fort & Port Warehouses NV als nieuwe investeerder. De opbrengst wordt gericht ingezet voor kwalitatieve vastgoedacquisities met een hoger rendement dan de huidige portefeuille.

De vorige aanbeveling voor QRF was 'Opbouwen' met een koersdoel van 11 euro.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door Qrf wordt betaald om de vastgoedspeler op te volgen, maar zegt ook dat Qrf niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Naar overzicht