Autolus ziet nog aanzienlijk groeipotentieel voor Aucatzyl, zowel binnen acute lymfatische leukemie (ALL) als op langere termijn bij auto-immuunziekten. Vooral een bredere toepassing van de behandeling kan volgens KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau de commerciële mogelijkheden aanzienlijk vergroten. Tegelijk blijven de ontwikkeling van nieuwe toepassingen en de bijbehorende financiering belangrijke aandachtspunten.

Autolus?

Autolus Therapeutics plc is een biofarmaceutisch bedrijf uit het Verenigd Koninkrijk dat zich in een vroege commerciële fase bevindt. Het ontwikkelt geprogrammeerde T-celtherapieën voor de behandeling van kanker en auto-immuunziekten. Het bedrijf heeft een goedgekeurd commercieel product, AUCATZYL, voor de behandeling van volwassen patiënten met recidiverende/refractaire B-ALL.

Aucatzyl staat nog maar aan het begin

Aucatzyl wordt momenteel in de Verenigde Staten alleen verkocht voor volwassen patiënten met recidiverende of refractaire ALL. In het tweede jaar op de markt ligt de behandeling op koers voor een omzet van ongeveer 150 miljoen dollar, bijna een verdubbeling tegenover vorig jaar.

Volgens Mathijs Geerts Danau hoeft de groei daar niet te stoppen. Autolus kan het toepassingsgebied uitbreiden naar pediatrische patiënten, terwijl een bredere Europese lancering later dit decennium bijkomend potentieel biedt.

De belangrijkste groeimogelijkheid ziet de analist echter in de toepassing van Aucatzyl als consolidatiebehandeling in de eerste lijn. Daar zou de therapie de huidige belastende onderhoudschemotherapie kunnen vervangen. Als het middel voor die toepassing wordt goedgekeurd, kan de piekomzet van Aucatzyl bij ALL volgens zijn model tegen 2038 oplopen tot ongeveer 900 miljoen dollar.

De analist berekent bovendien dat Autolus alleen met ALL financieel op eigen benen zou kunnen staan, zelfs wanneer de verwachte omzet 20% lager uitvalt dan in zijn basisscenario.

Auto-immuunziekten als bijkomende groeimotor

Na sterke resultaten van CD19 CAR-T-behandelingen bij auto-immuunziekten en dankzij het sterke veiligheidsprofiel van obe-cel is Autolus de behandeling ook gaan ontwikkelen voor patiënten met ernstige lupus en multiple sclerose.

Obe-cel bevindt zich momenteel in een registratiestudie bij lupus nefritis, waarvan de resultaten in 2028 worden verwacht. Daarnaast loopt een proof-of-conceptstudie bij multiple sclerose. Daarvan worden eind 2027 resultaten verwacht.

De uitbreiding naar auto-immuunziekten kan de waarde van obe-cel aanzienlijk verhogen, maar gaat ook gepaard met hoge ontwikkelingskosten en risico's. Mathijs Geerts Danau verwacht daarom dat Autolus eind 2027 minstens 58 miljoen dollar extra kapitaal zal moeten ophalen. Dat zou gebeuren na verschillende belangrijke onderzoeksresultaten rond multiple sclerose, pediatrische ALL en consolidatiebehandeling in de eerste lijn.

Bij de huidige waardering zou een kapitaalronde tot verwatering leiden. Toch vindt de analist dat verdere ontwikkeling bij auto-immuunziekten aanzienlijk meer waarde kan creëren dan wanneer Autolus deze programma's zou stopzetten.

Belangrijke katalysatoren

Verschillende klinische mijlpalen kunnen de komende jaren richting geven aan het aandeel. In december 2026 worden op het ASH-congres de AUTO8-data verwacht. Tegen eind 2027 volgen belangrijke resultaten voor multiple sclerose, pediatrische recidiverende of refractaire ALL en consolidatie in de eerste lijn. De cruciale resultaten van de LUMINA-studie bij lupus nefritis worden in 2028 verwacht.

Daarnaast ziet de analist sterke kwartaalverkopen, financiële discipline en overtuigende onderzoeksdata als mogelijke aanjagers van de beurskoers.

KBC Securities over Autolus

KBC Securities-analist Mathijs Geerts Danau heeft zijn waarderingsmodel voor Autolus grondig herwerkt. Zelfs in een pessimistisch scenario, waarin het auto-immuunprogramma volledig mislukt nadat Autolus al de nodige investeringen voor de LUMINA-resultaten heeft gedaan, komt zijn berekende waarde per aandeel na verwatering nog boven de huidige beurskoers uit.

De verlaging van het koersdoel weerspiegelt onder meer het schrappen van oncologieprogramma's die niet langer prioritair zijn. De analist blijft echter overtuigd van het groeipotentieel van Aucatzyl en ziet verdere ontwikkeling bij auto-immuunziekten als een zinvolle investering.

Mathijs behoudt de "Kopen"-aanbeveling, het koersdoel gaat van 9 voor 5,5 dollar.