KBC Securities haalt Materialise van de "Koop"-lijst

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 30 sep 2026

13:16

Het aandeel Materialise is sinds begin september sterk gestegen en heeft daarmee het koersdoel van KBC Securities bereikt. De verlaging van de aanbeveling is uitsluitend gebaseerd op de waardering en betekent niet dat de verwachtingen voor de activiteiten of resultaten neerwaarts worden bijgesteld. De fundamentele beleggingsthese blijft positief, zegt KBC Securities-analist Guy Sips.

Materialise?
Materialise} integreert meer dan 30 jaar ervaring met 3D-printen in een reeks softwareoplossingen en 3D-printdiensten, die de ruggengraat vormen van de 3D-printindustrie. Het bedrijf heeft drie divisies:

Materialise Medical ontwikkelt software en 3D‑printoplossingen voor de medische sector, onder meer voor ziekenhuizen en medische‑hulpmiddelenbedrijven. Een typisch voorbeeld is software die artsen helpt om patiëntspecifieke implantaten of chirurgische gidsen te ontwerpen op basis van medische beeldvorming.
Materialise Software levert softwareoplossingen voor additive manufacturing (3D‑printen) die bedrijven ondersteunen bij het beheren en automatiseren van hun volledige printworkflow. Denk bijvoorbeeld aan software die het voorbereiden, plannen en opvolgen van industriële 3D‑printproductie centraliseert, steeds vaker via cloudgebaseerde abonnementen.
Materialise Manufacturing omvat de eigen 3D‑printproductie van het bedrijf, waarbij onderdelen worden gemaakt voor industriële en medische klanten. Dat kan gaan van prototypes tot kleinere series functionele onderdelen, onder meer voor industriële toepassingen.

Sterke koersstijging sluit waarderingskloof

Sinds de publicatie van de halfjaarcijfers steeg het aandeel Materialise van 7 dollar naar ongeveer 8,8 dollar. Daarmee bereikte de koers het door KBC Securities berekende waarderingsniveau.

De sterke stijging heeft de ruimte voor een verdere koerswinst op korte termijn grotendeels weggewerkt. Guy Sips verlaagt daarom de aanbeveling, maar laat het koersdoel en zijn financiële ramingen ongewijzigd.

Strategische herpositionering werpt vruchten af

De sterke resultaten over het tweede kwartaal van 2026 leverden bijkomend bewijs dat de strategische herpositionering van Materialise werkt. De omzet steeg met 8,1% op jaarbasis tot 70,1 miljoen euro.

De medische activiteiten groeiden met 12,2%. Ook Manufacturing keerde terug naar groei en realiseerde een omzetstijging van 6,7%. Daarmee compenseerden beide divisies ruimschoots de omzetdaling van 2,7% bij Software.

De aangepaste EBIT nam met 27% toe tot 3,9 miljoen euro. De aangepaste EBITDA steeg met 16% tot 9,6 miljoen euro.

Winstverwachting verhoogd

Materialise verhoogde zijn verwachting voor de aangepaste EBIT over 2026 van 10 à 12 miljoen euro naar 12 à 14 miljoen euro. De omzetverwachting van 273 tot 283 miljoen euro bleef behouden.

De hogere winstverwachting onderstreept volgens Sips dat Materialise vooruitgang boekt met zijn kostenbeheersing, portefeuillevernieuwing en operationele efficiëntie.

Medical blijft de belangrijkste waardemotor

De divisie Medical blijft de belangrijkste waardedrijver. De structurele invoering van gepersonaliseerde gezondheidsoplossingen ondersteunt de groei van deze activiteit.

Manufacturing vertoont een geleidelijk herstel, waarbij vooral luchtvaart en defensie aan belang winnen. Software blijft op korte termijn onder druk staan door voorzichtige industriële investeringen. De uitrol van het CO-AM-ecosysteem biedt volgens Sips echter perspectief op een herstel op middellange termijn.

Hogere marges in het vooruitzicht

KBC Securities verwacht dat de groepsomzet stijgt van 280,4 miljoen euro in 2026 tot 353,4 miljoen euro in 2029. Over dezelfde periode zou de EBITDA toenemen van 36,7 miljoen euro tot 63 miljoen euro.

Daardoor zou de EBITDA-marge verbeteren van 13,1% naar 17,8%. Structurele efficiëntieverbeteringen en operationele hefboomwerking moeten die margegroei ondersteunen.

Materialise beschikt bovendien over een sterke balans. Aan het einde van de eerste helft van 2026 bedroeg de nettokaspositie 74,2 miljoen euro.

Waardering blijft ongewijzigd

De waardering van KBC Securities is gebaseerd op een model met verdisconteerde kasstromen. Daarbij wordt uitgegaan van gewogen gemiddelde kapitaalkosten van 9,71% en een terminale groei van 1,5%. Die berekening blijft wijzen op een reële waarde van 8,8 dollar per aandeel.

KBC Securities over Materialise

KBC Securities-analist Guy Sips blijft positief over de fundamentele ontwikkeling van Materialise. Medical biedt aantrekkelijke structurele groei, Manufacturing herstelt geleidelijk en Software behoudt potentieel op middellange termijn, terwijl de operationele hefboom de winstgroei kan versnellen. Omdat de beurskoers na de sterke rally evenwel vrijwel gelijk is aan de berekende reële waarde, ziet hij nog maar beperkte ruimte voor bijkomend rendement. KBC Securities hanteert een Koersdoel van 8,8 dollar of 7,6 euro per aandeel n verlaagt de aanbeveling van Kopen naar een“Houden”-aanbeveling.

Naar overzicht