KBC Securities-analist Wim Hoste herbeek zijn model voor Recticel nadat de isolatiespecialist sterke resultaten over de eerste helft van 2026 heeft voorgelegd. Daarnaast maakte het bedrijf bekend dat verschillende vennootschappen gecontroleerd door Filiep Balcaen hun belangen voortaan gezamenlijk zullen uitoefenen. Volgens KBC Securities-analist Wim Hoste verandert die aandeelhoudersafspraak weinig aan de bestaande situatie, terwijl de operationele prestaties wel aanleiding geven om de winstverwachtingen en het koersdoel op te trekken.

Recticel?

Het Belgische Recticel  is bezig met zich om te vormen tot een volwaardige producent van isolatiemateriaal.

Aandeelhouders rond Filiep Balcaen bundelen stemrechten

Recticel ontving een transparantiemelding waarin staat dat Baltisse, Floorenter, Spring Holdco en Servint voortaan gezamenlijk zullen optreden met betrekking tot hun participaties in Recticel. Deze vennootschappen worden uiteindelijk allemaal gecontroleerd door Filiep Balcaen.

Samen vertegenwoordigen zij 16.653.132 stemrechten, goed voor 29,17% van het totaal aantal stemrechten binnen Recticel. Volgens Wim Hoste heeft deze mededeling echter weinig nieuwswaarde, aangezien het logisch was om aan te nemen dat vennootschappen die onder de controle van dezelfde aandeelhouder staan ook voordien al een gelijkaardige houding aannamen ten aanzien van hun investering in Recticel. 

Sterke groei in eerste helft van 2026

Veel belangrijker volgens KBC Securities zijn de recente operationele prestaties van de groep. Recticel slaagde erin om zijn omzet in de eerste jaarhelft met 16,4% op te voeren tot 390,1 miljoen euro.

De aangepaste EBITDA* steeg zelfs met 28,9% tot 35,7 miljoen euro. Daarmee toont de onderneming volgens de analist aan dat ze ondanks de uitdagende marktomstandigheden verder vooruitgang boekt. De isolatiespecialist profiteert daarbij van zowel organische groei als de integratie van eerdere overnames. 

* Aangepaste EBITDA is een veelgebruikte maatstaf om de onderliggende operationele winstgevendheid van een bedrijf te meten. EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation (= winst vóór interesten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen). Bij aangepaste EBITDA worden daarbovenop ook eenmalige of uitzonderlijke elementen eruit gefilterd, zodat beleggers een beter beeld krijgen van de prestaties van de gewone bedrijfsactiviteiten.

Winstverwachtingen worden verhoogd

Naar aanleiding van die sterke resultaten heeft KBC Securities zijn winstmodel bijgewerkt. Voor 2026 verhoogt de analist zijn verwachting voor de aangepaste EBITDA met 5% tot 70,6 miljoen euro.

Ook voor de daaropvolgende jaren worden de verwachtingen opgetrokken. Voor 2027 stijgt de prognose met 3% tot 79,8 miljoen euro, terwijl voor 2028 een verhoging van 2% wordt doorgevoerd tot 86,4 miljoen euro. Volgens Wim Hoste weerspiegelen deze aanpassingen de sterke operationele prestaties die Recticel momenteel neerzet. 

Ruimte voor bijkomende overnames

KBC Securities benadrukt daarnaast dat Recticel nog steeds over aanzienlijke financiële slagkracht beschikt. Na de verkoop van de divisie Engineered Foams heeft de groep een sterke balans opgebouwd en kan zij verder investeren in groei.

De analist verwacht dat Recticel actief zal blijven zoeken naar middelgrote overnames die haar marktpositie verder versterken. Daarbij kijkt hij vooral naar activiteiten binnen geïsoleerde panelen en aanverwante eindmarkten. De onderneming heeft de voorbije jaren al verschillende overnames gerealiseerd, waaronder Trimo, Rex, Miclar, Kuras en Isopanel, waardoor haar positie in de isolatiemarkt aanzienlijk werd uitgebreid. 

Transformatie tot zuivere isolatiespeler werpt vruchten af

Volgens KBC Securities begint de strategische transformatie van Recticel steeds duidelijker rendement op te leveren. De groep heeft zich de voorbije jaren omgevormd tot een gespecialiseerde isolatiespeler met een duidelijke focus op groei.

Hoewel de marktomstandigheden in de bouwsector de laatste jaren moeilijk bleven door prijsdruk en een zwakke vraag, kon Recticel toch een organische omzetgroei (omzetgroei op eigen kracht, zonder invloed van overnames) van 8,4% realiseren in de eerste helft van 2026. Tegelijk steeg de aangepaste EBITDA met bijna 29%, wat volgens de analist de veerkracht van het bedrijfsmodel bevestigt.

KBC Securities over Recticel

KBC Securities-analist Wim Hoste ziet de recente resultaten als een bevestiging dat Recticel de juiste strategische koers volgt. De combinatie van organische groei, eerdere overnames en een sterke balans biedt volgens hem voldoende mogelijkheden om de positie van de onderneming verder uit te bouwen. Omdat de winstvooruitzichten verbeteren, verhoogt hij zijn koersdoel van 12,0 euro naar 13,5 euro. Ondanks de nog altijd uitdagende marktomstandigheden in de bouwsector blijft hij positief over het langetermijnpotentieel van de isolatiespecialist.

Wim handhaaft daarom zijn “Opbouwen”-aanbeveling voor Recticel. Het koersdoel gaat dus hoger: van 12 naar 13,5 euro.