KBC Securities verhoogt koersdoel voor TITAN opnieuw

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 12 dec 2025

11:54

TITAN heeft een akkoord bereikt om het Turkse Traçim Cement volledig over te nemen voor een waarde van ongeveer 190 miljoen dollar. Deze stap vergroot de exportmogelijkheden, onder meer naar de VS, en past perfect binnen het Forward 2029-plan dat mikt op een forse EBITDA*-groei, meent KBC Securities-analist Wim Hoste, die het koersdoel hoger zet.

*EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, oftewel winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Het is een veelgebruikte maatstaf om de operationele prestaties van een bedrijf te beoordelen, omdat het zich richt op de kernactiviteiten en niet beïnvloed wordt door financieringsstructuur, belastingdruk of boekhoudkundige afschrijvingen.

TITAN Cement?

Het verhaal van TITAN Cement gaat helemaal terug tot 1902 toen de eerste cementfabriek in Griekenland is begonnen in de stad Elefsina, ten zuidwesten van Athene. Sindsdien is TITAN Cement uitgegroeid tot een in Griekenland gevestigde internationale cement- en bouwsector materiaalproducent. De activiteiten van het bedrijf omvatten de productie, transport distributie van cement, stortklaar beton, aggregaten, mortels en andere bouwmaterialen.

De producten en diensten van TITAN Cement worden gebruikt om verschillende bouwwerken aan te leggen, gaande van grote infrastructuurprojecten (wegen, bruggen, luchthavens, ziekenhuizen, scholen, enz.) tot woningen, commerciële gebouwen en sociale projecten. Naast het vervoeren en distribueren van haar producten, draagt het bedrijf zijn knowhow en expertise over door samen te werken met zijn klanten, zakenpartners, lokale gemeenschappen en de academische wereld. Wil je meer over het bedrijf weten, kan je hier terecht.

Strategische overname in Turkije

TITAN neemt 100% van Traçim Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. over, een geïntegreerde cementfabriek in de regio Groot-Istanbul met een productiecapaciteit van circa 2,5 miljoen ton.

De fabriek bedient de lokale Turkse markt en kan exporteren naar buurlanden én de VS.
De huidige bezettingsgraad ligt al hoog, rond 85%.
Er is een plan voor een groot gezamenlijk zonne-energieproject van enkele tientallen megawatt.

De overname wordt afgerond in het eerste kwartaal van 2026. TITAN betaalt 190 miljoen dollar voor de aandelen, terwijl de totale ondernemingswaarde iets boven 350 miljoen dollar ligt.

Financiële impact en synergieën

Hoste benadrukt dat de acquisitie uitstekend past binnen TITAN’s Forward 2029-strategie, die mikt op een EBITDA-groei van 62% tot 1 miljard euro tegen 2029 via organische groei en overnames.

Traçim Cement zal naar verwachting meer dan 140 miljoen dollar omzet en een EBITDA van boven 50 miljoen dollar bijdragen, met een marge van circa 35%.
De transactie biedt synergieën met TITAN’s bestaande Turkse activiteiten, waaronder een cementmaalinstallatie in de Marmara-regio en een pozzolana-groeve.
TITAN kan ook profiteren van verbeterde logistiek en energie-efficiëntie.

De EV/EBITDA-multiple* voor 2026 wordt geschat op 7-8x, waarbij volledige synergievoordelen** pas na één à twee jaar zichtbaar zullen zijn. De overname zal al EPS-verhogend*** zijn in 2026 (+3%) en stijgt naar +4% in 2027.

*De EV/EBITDA-multiple is een veelgebruikte financiële waarderingsmaatstaf bij fusies en overnames. EV = Enterprise Value (ondernemingswaarde): de totale waarde van een bedrijf, inclusief schulden en exclusief cash. De EV/EBITDA-multiple geeft aan hoeveel keer de operationele winst (EBITDA) een koper betaalt voor het bedrijf. Bijvoorbeeld: als EV = 350 miljoen euro en EBITDA = 50 miljoen euro, dan is de multiple 7x (350 ÷ 50). Het helpt om te beoordelen of een overnameprijs hoog of laag is in vergelijking met andere deals of sectornormen. Een lagere multiple kan wijzen op een aantrekkelijke prijs, een hogere multiple op een dure deal (tenzij er sterke groeiverwachtingen zijn). Een EV/EBITDA-multiple van 7-8x wordt in de cement- en bouwmaterialensector doorgaans beschouwd als eerder aan de bovenkant van het normale bereik, maar niet extreem hoog.

**Synergievoordelen zijn de extra voordelen die ontstaan wanneer twee bedrijven of activiteiten worden gecombineerd, waardoor het geheel meer waarde oplevert dan de som van de afzonderlijke delen. Dat kan zijn kostenbesparingen, operationele efficiëntie, commerciële voordelen,...

***EPS-verhogend betekent dat een transactie of gebeurtenis de winst per aandeel (Earnings Per Share) van een bedrijf verhoogt. EPS = nettowinst gedeeld door het aantal uitstaande aandelen. Het is een belangrijke maatstaf voor beleggers om te zien hoeveel winst een bedrijf per aandeel genereert. EPS-verhogend = goed nieuws voor aandeelhouders, want het betekent dat hun aandeel meer waard wordt door hogere winst per aandeel.

KBC Securities over TITAN

TITAN beschikt over een rotsvaste balans met een nettoschuld/EBITDA* van slechts 0,5x, wat voldoende ruimte biedt voor verdere investeringen en acquisities.

* Nettoschuld/EBITDA is een financiële ratio die aangeeft hoe goed een bedrijf in staat is om zijn schulden af te lossen met de operationele winst (EBITDA). Nettoschuld = totale schulden minus beschikbare liquide middelen (cash). EBITDA = winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie – een maatstaf voor operationele cashflow. Het toont hoeveel jaar een bedrijf nodig zou hebben om zijn schulden af te lossen met de huidige operationele winst. Bij TITAN betekent een ratio van 0,5x dat het bedrijf een zeer sterke financiële positie heeft en veel ruimte voor investeringen en overnames.

De VS blijft TITAN’s grootste markt en een netto-importmarkt, waar circa 24% van het cementverbruik geïmporteerd wordt. Dit betekent dat lokale productie alleen niet volstaat om aan de vraag te voldoen, wat extra kansen biedt voor export vanuit Turkije.

Wim Hoste blijft positief over TITAN en verhoogt het koersdoel van 55 euro naar 56 euro, met een "Opbouwen"-aanbeveling. Midden november werd het koersdoel voor TITAN al fors opgetrokken.

Ter info: dit gaat om gesponsorde research. KBC Securities geeft aan dat het door TITAN Cement wordt betaald om het bedrijf op te volgen, maar zegt ook dat TITAN Cement niet het recht heeft om richtlijnen te geven omtrent de research.

Naar overzicht