Ontex rapporteerde een daling van de aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom) met 49 procent, ruim onder de verwachtingen, en verlaagt opnieuw zijn prognose voor heel 2026. Tegelijk is de schuldgraad gestegen tot 3,75 keer de EBITDA, waardoor de ruimte tegenover de bankconvenanten bijzonder klein is geworden. Door de teleurstellende resultaten en sterk toegenomen druk op de balans verlagen KBC Securities-analisten Wim Hoste en Guy Sips hun aanbeveling.

Omzet en winst onder druk

De omzet daalde in het derde kwartaal met 3,9 procent tot 427,9 miljoen euro. Op vergelijkbare basis bedroeg de daling 4,4 procent, tegenover een door KBC Securities verwachte daling van 1,1 procent en een stabiele omzet volgens de gav (gemiddelde analistenverwachting).

De achteruitgang weerspiegelt onder meer het stopzetten van bepaalde buitenlandse contracten en een algemeen zwakke vraag.

Adult Care presteerde beter en zag de vergelijkbare omzet met 2,8 procent stijgen tot 205 miljoen euro.

Bij Baby Care daalde de omzet daarentegen met 15 procent tot 162,2 miljoen euro. Femcare kende een vergelijkbare omzetdaling van 6,1 procent tot 53,7 miljoen euro.

EBITDA keldert met 49 procent

De aangepaste EBITDA bedroeg slechts 25,9 miljoen euro, 49 procent minder dan een jaar geleden. KBC Securities had 39,6 miljoen euro verwacht en de gav 38 miljoen euro.

De forse winstdaling is voornamelijk het gevolg van sterk gestegen inputkosten. Ontex kan die hogere kosten slechts met vertraging doorberekenen aan zijn klanten.

Schuldgraad bereikt 3,75 keer EBITDA

De nettoschuld nam af van 539,8 miljoen euro eind juni tot 535,8 miljoen euro eind september. Door de zwakkere winstontwikkeling liep de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA echter op tot 3,75 keer.

Het normale bankconvenant ligt op 3,5 keer. Een eenmalige overschrijding tot maximaal 3,75 keer is toegestaan. De convenanten worden aan het einde van het eerste halfjaar en het boekjaar getest.

Het management rekent er nu op dat de schuldgraad eind 2026 niet boven 3,75 keer uitkomt. Eerder werd nog gemikt op minder dan 3,5 keer.

Kostenbesparingen lopen door

Als onderdeel van de strategische herziening heeft Ontex sinds het begin van het jaar 45 miljoen euro aan besparingen gerealiseerd. Tegen eind 2028 bedraagt de totale besparingsdoelstelling 240 miljoen euro.

Hoste en Sips blijven op langere termijn grotere strategische stappen zien als een mogelijke eindoplossing voor Ontex, bijvoorbeeld een combinatie met een meer op de Verenigde Staten gerichte sectorgenoot. Zij wijzen daarbij op de beperkte structurele groei van de sector en de grenzen aan operationele verbeteringen.

Prognose opnieuw fors lager

Ontex verlaagt de verwachte aangepaste EBITDA voor 2026 van 165 à 180 miljoen euro naar 143 à 148 miljoen euro. Het midden van die nieuwe vork ligt ongeveer 16 procent onder het midden van de vorige prognose.

Ter vergelijking: KBC Securities rekende vóór deze bijstelling op 160,4 miljoen euro en de gav op 166,5 miljoen euro.