Markten in woelig water

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 6 nov 2026

11:24

Dit is een bijdrage van Andrea Gabellone, diensthoofd KBC Securities Global Equities:

We denken dat de belangrijkste oorzaken van de marktbeweging, namelijk de overwinning van de Democraten en de vrees voor strengere AI-regulering, inmiddels door iedereen goed begrepen worden. Daarom willen we wat dieper ingaan op de onderliggende marktmechanismen.
Tactisch gezien verkochten CTA’s (CTA: algoritmisch gestuurde beleggers) alleen al voor ongeveer 28 miljard dollar aan Amerikaanse aandelen in vijf handelssessies. Het grootste deel van die verkoop trof aandelen met een sterke blootstelling aan AI, terwijl tegelijkertijd werd geroteerd naar Europese aandelen. De verkoop was dus geen brede afbouw van risico, maar eerder een gerichte afbouw van een zeer drukbezette consensuspositie waarin veel beleggers long zaten en die door heel wat beurshuizen na de verkiezingen juist als aantrekkelijk instapmoment naar voren was geschoven.
Wat de kredietmarkten betreft: de CDS-spreads op CoreWeave, Broadcom en SpaceX bereikten recordhoogtes. Daarnaast deden geruchten de ronde dat sommige privatekredietverstrekkers leningen voor datacenters probeerden door te verkopen in een markt waarin nauwelijks duidelijke kopers aanwezig waren. Nu de hyperscalers dit jaar recordbedragen aan schulden hebben uitgegeven, is de markt duidelijk erg nerveus over mogelijke wijzigingen in de regelgeving en een eventuele vertraging van de kapitaaluitgaven.
Ook de factorrotatie is opvallend: momentum daalde in oktober met 9,8%, terwijl value met 9,6% steeg en low-volatility met meer dan 21% vooruitging. Na zo’n forse beweging bevindt value zich bij largecaps inmiddels in het 93ste percentiel wat relatieve duurte betreft. Vanuit tactisch oogpunt begint de rotatie naar value zelf dus behoorlijk uitgerekt te raken.
De verkoop door particuliere beleggers verschoof naar CTA’s: tijdens de eerste 30 minuten van de handel kwam de verkoopdruk vooral van particuliere beleggers. Gisteren was zelfs sprake van de grootste verkoop door retailbeleggers sinds de coronacrisis. Particuliere beleggers zitten vermoedelijk op aanzienlijke winsten in hun technologieportefeuilles en de onzekerheid rond het beleid vormt begrijpelijkerwijs een goede aanleiding om een deel van die winsten veilig te stellen. Naarmate de handelsdag vorderde, zette de koersbeweging echter ook snellere, systematische beleggers zoals CTA’s aan tot verkopen.
Wat kunnen we op basis van het verleden verwachten? In eerdere vergelijkbare situaties stapten institutionele beleggers in om te profiteren van aantrekkelijkere waarderingen. De timing van deze verkoopgolf, vlak voor het einde van het jaar, kan dat deze keer echter bemoeilijken. Een verdere daling zou CTA’s ertoe aanzetten agressiever te verkopen, al zullen zij waarschijnlijk vooral de marktbeweging volgen. Voeg daarbij de aanhoudende geopolitieke onzekerheid rond een mogelijke Amerikaanse actie tegen Iran, en de situatie kan nog complexer worden. We denken dat Trump zeer gevoelig zal zijn voor deze marktreactie. De vraag is of hij de situatie verder op de spits zal drijven om de Democraten in een negatief daglicht te stellen, dan wel of hij de geopolitieke retoriek zal temperen om de markten gerust te stellen. De geopolitieke onzekerheid moet volgens ons eerst afnemen voordat een eindejaarsrally mogelijk wordt.

Naar overzicht