Zealand Pharma?
Zealand is een biotechbedrijf dat momenteel medicijnen ontwikkelt die diabetes moeten aanpakken. Er zijn drie kandidaatgeneesmiddelen: petrelintide, dapiglutide en survodutide. KBC Securities startte de opvolging van het bedrijf eind november 2024 en presenteerde het bedrijf en haar activiteiten op onze blog.

Na de recente aankondiging van Zealand's samenwerking om petrelintide samen met Roche te ontwikkelen en te commercialiseren, duikt de analist van KBC Securities, Jacob Mekhael dieper in de details van de deal. Jacob past zijn model aan om de cashinjectie en mijlpalen op te nemen, terwijl hij ook zijn R&D-, SG&A- en piekverkoopramingen voor petrelintide verhoogt.

Amylinedeal komt tot stand met Roche

Zealand en Roche zijn een samenwerking en licentieovereenkomst aangegaan om petrelintide (langwerkende amyline-analoog, SC) samen te ontwikkelen en te commercialiseren als een fundamentele therapie voor gewichtscontrole en gerelateerde indicaties. De overeenkomst omvat de ontwikkeling van petrelintide monotherapie en combinaties, zoals petrelintide/CT\u0002388 (GLP-1/GIP-analoog), in de VS en Europa, terwijl Roche exclusieve rechten heeft om te commercialiseren in de rest van de wereld in ruil voor royalty's aan Zealand.

Zealand zal tot 5,3 miljard dollar ontvangen, inclusief een 1,65 miljard dollar vooruitbetaling, een 1,2 miljard dollar mijlpaal (voornamelijk gekoppeld aan de start van fase 3) en verkoopmijlpaalbetalingen tot 2,4 miljard dollar. Winsten en verliezen worden gelijkelijk gedeeld in de VS en Europa, en Zealand zal Roche 350 miljoen dollar betalen voor de bijdrage van CT\u0002388.

Jacob ziet de aantrekkelijke voorwaarden van deze deal als validatie voor amyline als het volgende hete doelwit in obesitas, waar petrelintide zich onderscheidt als een sterke kandidaat op basis van de dataset tot nu toe. 

Zealand kan deelnemen aan maximaal 50% van de commercialiseringsactiviteiten in de VS en Europa

Het bedrijf heeft niet gecommuniceerd over de omvang van zijn geplande betrokkenheid bij de commerciële uitrol en is van plan om de markt op een later tijdstip bij te werken.

Jacob gelooft dat een potentieel aantrekkelijk commercieel model voor Zealand het direct-to-consumer online model is. Zowel Novo Nordisk als Eli Lilly hebben direct-to-consumer modellen opgezet naast hun traditionele verkoopkanalen om GLP-1 medicijnen rechtstreeks aan klanten te verkopen. Een enquête onder Amerikaanse volwassenen vond dat 52% online apotheken heeft gebruikt, waarbij lagere kosten en verhoogd gemak als belangrijke drijfveren werden genoemd (ASOP Foundation, 2023). Zo'n optie zou Zealand toegang geven tot de Amerikaanse en Europese markten, terwijl het ook Roche's traditionele verkoopinspanningen aanvult. Volgens het management van Zealand behouden ze 50% van de winst, ongeacht het aangenomen commerciële model, wat betekent dat een dergelijke aanpak binnen het bereik van de huidige overeenkomst zou vallen

KBC Securities over Zealand 

Voor de rest van het jaar verwacht Jacob een stijging door concurrentiegegevens voor de amylineklasse die mogelijk het vermogen tot spierbehoud bij mensen laten zien, de resultaten van dapiglutide's fase 1b hogere dosis (26mg) cohort, en de doorwerking van semaglutide's fase 3 trial in Alzheimer. ziekte van Alzheimer.

Jacob behoudt zijn kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 970 DKK naar 1.120 DKK.