Euronext zette een bijzonder sterk kwartaal neer, waarbij hogere handelsvolumes en de toegenomen marktvolatiliteit voor een stevige omzetmeevaller zorgden. Tegelijkertijd bleven de kosten goed onder controle, waardoor de aangepaste nettowinst ongeveer 6% boven de verwachtingen uitkwam en de EBITDA-marge opliep tot 66,5%. De verdere schuldafbouw geeft Euronext bovendien ruimte om een aandeleninkoopprogramma van 350 miljoen euro te lanceren, aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Euronext ?

Euronext  is een Europese beurs die de referentiemarkt beheert in Frankrijk, Italië, België, Nederland, Portugal, Ierland en Noorwegen. Met meer dan 1.900 beursgenoteerde bedrijven en een marktkapitalisatie van 6,5 mld euro is Euronext de grootste beurs in Europa. Naast contante en derivatenmarkten biedt Euronext datadiensten, markttechnologie, clearing en custody & settlement diensten.

Handelsactiviteiten stuwen omzet fors hoger

Euronext realiseerde een kwartaalomzet van 547,4 miljoen euro, een stijging van 17,6% op vergelijkbare basis. Daarmee presteerde de beursuitbater duidelijk beter dan de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 528,6 miljoen euro.

De sterke prestatie was vooral te danken aan de volumegevoelige activiteiten, die volop profiteerden van hogere handelsvolumes en de toegenomen volatiliteit op de financiële markten. Vrijwel alle divisies presteerden boven verwachting. Alleen Securities Services, en meer bepaald Custody & Settlement, bleef licht achter.

De omzet van Custody & Settlement kwam uit op 78,9 miljoen euro, tegenover een gav van 81,4 miljoen euro.

Obligatiehandel profiteert van recordvolumes

Fixed Income Trading & Clearing was een van de belangrijkste positieve uitschieters. De omzet bedroeg 73,1 miljoen euro, tegenover een verwachte 67,1 miljoen euro.

De handel in vastrentende producten profiteerde van recordhoge maandelijkse handelsvolumes in een gunstig marktklimaat. Daarnaast droeg de verdere internationale expansie van het handelsplatform MTS bij aan de groei.

Ook Cash Equity Trading & Clearing presteerde sterk. De omzet van deze activiteit bedroeg 110,8 miljoen euro, tegenover een verwachte 106,4 miljoen euro. De aandelenhandel profiteerde van de marktvolatiliteit, de dynamische groei van ETF's en de sterke prestaties van het recent geïntegreerde Euronext Athens.

De zogenaamde revenue capture binnen de aandelenhandel bleef met 0,52 basispunten bovendien op een degelijk niveau, ondanks de grotere gemiddelde orderomvang.

Integratie van Euronext Athens draagt positief bij

De integratie van Euronext Athens levert inmiddels een positieve bijdrage aan de resultaten. Daarmee begint een van de recente uitbreidingen van Euronext financieel zichtbaar vruchten af te werpen.

Tegelijkertijd heeft Euronext alweer een volgende stap in zijn Europese expansiestrategie gezet. Op 21 september werd het Europese CSD-model van Euronext gelanceerd. Daarmee bouwt de groep verder aan de integratie en uitbreiding van zijn Europese marktinfrastructuur.

Kosten blijven goed onder controle

Ondanks de stevige groei van de activiteiten slaagde Euronext erin de kosten onder controle te houden. De onderliggende operationele kosten bedroegen 183,3 miljoen euro, tegenover een gav van 184,7 miljoen euro. Op vergelijkbare basis lagen de kosten 8% hoger dan een jaar eerder.

De sterke omzetgroei in combinatie met de kostenbeheersing zorgde voor een forse stijging van de winstgevendheid. De aangepaste EBITDA nam op vergelijkbare basis met 23,2% op jaarbasis toe tot 364,2 miljoen euro, tegenover een gav van 343,9 miljoen euro.

Daarmee liep de aangepaste EBITDA-marge op tot een bijzonder sterke 66,5%, tegenover een verwachte 65,1%. Op jaarbasis verbeterde de marge met maar liefst 300 basispunten.

Nettowinst stijgt met bijna een derde

Iets hoger dan verwachte afschrijvingen, financieringskosten en belastingen temperden de positieve verrassing onderaan de resultatenrekening enigszins. Toch bleef ook de nettowinst ruim boven de verwachtingen.

De aangepaste nettowinst bedroeg 223,2 miljoen euro, tegenover een gav van 211,0 miljoen euro. Dat betekent een stijging met 32,0% tegenover dezelfde periode een jaar eerder.

De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 2,21 euro, eveneens duidelijk boven de gav van 2,08 euro.

Schuldgraad daalt verder

Naast de sterke operationele prestaties springt ook de verdere verbetering van de balans in het oog. De verhouding tussen de nettoschuld en de EBITDA daalde tot 1,1 keer, tegenover 1,3 keer aan het einde van het voorgaande kwartaal.

Die lagere schuldgraad geeft Euronext meer financiële flexibiliteit en maakt een grotere kapitaalteruggave aan de aandeelhouders mogelijk.

Euronext kondigde daarom een aandeleninkoopprogramma van 350 miljoen euro aan. Dat vertegenwoordigt ongeveer 2% van het uitstaande aandelenkapitaal. Het aandeleninkoopprogramma start op 9 november en zal maximaal twaalf maanden lopen.

KBC Securities over Euronext

Volgens de KBC Securities-analist toont het kwartaal opnieuw de kracht van het bedrijfsmodel van Euronext. Vooral de volumegevoelige activiteiten profiteerden sterk van de hogere handelsactiviteit en marktvolatiliteit, terwijl de kostenbeheersing ervoor zorgde dat de sterke omzetontwikkeling zich vertaalde in een forse stijging van de winstgevendheid. Ook de positieve bijdrage van Euronext Athens, de verdere uitbouw van het Europese CSD-model en de daling van de nettoschuld/EBITDA-ratio tot 1,1 keer ondersteunen het positieve operationele beeld.

Thomas heeft een opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 150 euro.