Syensqo realiseerde in het derde kwartaal 8,9% organische (op eigen kracht, zonder overnames) omzetgroei en een onderliggende EBITDA die licht boven de verwachtingen uitkwam. Vooral Materials presteerde sterk dankzij hogere volumes in onder meer luchtvaart, ruimtevaart, defensie en elektronica. KBC Securities-analist Kristof Samoy ziet tegelijk de mogelijke verkoop van Performance & Care als een belangrijke stap naar een eenvoudiger en duidelijker Materials-verhaal.

Syensqo?

Syensqo  is het resultaat van de afsplitsing van de Specialiteitenchemie activiteiten van de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

Omzet groeit met dubbele cijfers

De groepsomzet steeg in het derde kwartaal met 11,4% tot 1,590 miljard euro, tegenover 1,539 miljard euro verwacht door KBC Securities en een gav (gemiddelde analistenverwachting) van 1,527 miljard euro. Organisch bedroeg de omzetgroei 8,9%, waarbij volumes met 7% toenamen en prijzen gemiddeld 2% hoger lagen.

De onderliggende EBITDA bleef nagenoeg stabiel op 320 miljoen euro en daalde organisch met 1,4%. Dat resultaat lag wel boven de 312 miljoen euro die KBC Securities had verwacht en de gav van 313 miljoen euro.

Materials als groeimotor

Binnen Materials steeg de omzet met 15% tot 994 miljoen euro, met een organische groei van 12,9%. Specialty Polymers zag de omzet met 7,9% toenemen tot 634 miljoen euro. Hogere volumes in Automotive en Electronics ondersteunden de groei, waarbij vooral de vraag van klanten uit de halfgeleiderindustrie de elektronicaverkopen vooruitstuwde.

Bij Composites sprong de omzet met 30,1% hoger tot 361 miljoen euro. De belangrijkste groeimotor was de sterke vraag vanuit de burgerluchtvaart, aangevuld met toepassingen voor ruimtevaart en defensie.

De onderliggende EBITDA van Materials nam met 2,8% toe tot 275 miljoen euro. Specialty Polymers kampte wel met hogere grondstofkosten en een ongunstige productmix, vooral binnen Automotive.

Performance & Care presteert sterker

Bij Performance & Care steeg de omzet met 5% tot 521 miljoen euro, of organisch met 1,9%. De omzet van Novecare nam met 4,2% toe tot 341 miljoen euro. Groei bij Industrials & Chemicals en Home & Personal Care compenseerde gedeeltelijk een lagere vraag vanuit landbouwtoepassingen. Hogere prijzen maakten de licht lagere volumes goed.

Technology Solutions boekte 6,5% omzetgroei tot 180 miljoen euro, dankzij hogere volumes en een sterke vraag naar fosforderivaten voor industriële en chemische toepassingen. De onderliggende EBITDA van Performance & Care steeg met 11,3% tot 100 miljoen euro.

Schuld daalt verder

Other Solutions realiseerde 12,3% omzetgroei tot 75 miljoen euro, waarvan 9,6% organisch. De onderliggende EBITDA kwam daar uit op 0 euro. De corporate EBITDA bedroeg min 55 miljoen euro.

Positief is dat de nettoschuld verder afnam, van 2,089 miljard euro in het tweede kwartaal tot 1,936 miljard euro. Dat komt overeen met een schuldgraad van ongeveer 1,7 keer.

Meer focus op Materials

Kristof Samoy wijst erop dat een deel van de winstdaling van de afgelopen jaren te maken had met een moeilijk macro-economisch klimaat. Tegelijk nam bij enkele activiteiten ook de concurrentie en prijsdruk toe, waaronder de inmiddels verkochte Oil & Gas-activiteiten en Aroma Performance.

De strategische evaluatie van Performance & Care loopt nog. Volgens de analist lijkt een verkoop van die activiteiten een waarschijnlijk scenario. Dat zou de weg vrijmaken voor een meer zuivere Materials-groep en volgens hem leiden tot een duidelijker beleggingsverhaal rond Syensqo.

Vooruitzichten bevestigd

Voor 2026 blijft Syensqo mikken op een 2 à 7% volumegroei. Voor het vierde kwartaal wordt een 5 à 9% volumegroei verwacht. De doelstelling van minstens 1,1 miljard euro onderliggende EBITDA voor het volledige jaar blijft ongewijzigd.

De verwachting voor de investeringsuitgaven wordt licht aangepast naar minder dan 450 miljoen euro, terwijl voor de operationele kasstroom minstens 700 miljoen euro wordt verwacht. De aanpassing van de investeringen heeft uitsluitend met timing te maken.

KBC Securities over Syensqo

KBC Securities-analist Kristof Samoy noemt de resultaten iets beter dan verwacht, maar ziet na het sterke koersherstel van de voorbije maanden op korte termijn nog slechts beperkt opwaarts potentieel. Een eventuele verkoop van Performance & Care kan het concern vereenvoudigen en van Syensqo een duidelijker Materials-verhaal maken, maar dat potentieel moet volgens hem worden afgewogen tegen de huidige waardering. 

Kristof handhaaft zijn "Kopen"-aanbeveling voor Syensqo met een koersdoel van 83 euro.