Naast de hernieuwde spanningen tussen China en de Verenigde Staten zijn er twijfels gerezen over Amerikaanse regionale banken, wat heeft geleid tot een daling van de dollar, de beurzen en de obligatierentes.

Kredietstress

De precaire situatie van twee Amerikaanse regionale banken was bekend, maar escaleerde afgelopen nacht met een koersdaling van 13% voor Zions en 11% voor Western Alliance. Hun moeilijkheden doen de vrees herleven voor een crisis zoals in maart 2023, en komen op een moment waarop de handelsconflicten tussen China en de VS al druk uitoefenen op de beurzen.

De dollar daalde ten opzichte van de meeste valuta’s, terwijl goud en zilver nieuwe records bereikten. En hoewel het niet direct verband houdt, daalde de olieprijs sterk na de aankondiging van een ontmoeting tussen Trump en Poetin in Hongarije, ook al weet niemand precies wat daaruit zal voortvloeien.

Daling van de dollar

De dollar daalde ook door de terugval van het rendement op de 2-jaars Treasury onder de grens van 3,50%, terwijl de verwachtingen voor een renteverlaging door de Fed toenemen.

Die verwachtingen werden versterkt door uitspraken van Fed-gouverneur Christopher Waller, die zei: "Op basis van alle gegevens die we hebben over de arbeidsmarkt, denk ik dat het monetair beleidscomité van de Fed de beleidsrente eind oktober met nog eens 25 basispunten zou moeten verlagen."

Volgens hem zullen de invoerrechten slechts een bescheiden impact hebben op de inflatie, en moet de Fed zich dus uitsluitend richten op de arbeidsmarkt. Wat die betreft: "De algemene boodschap van alle arbeidsmarktgegevens is een verzwakking van de vraag ten opzichte van het aanbod, zelfs met een veel lagere netto-immigratie en een daling van de arbeidsparticipatie dit jaar."

Toch opende hij niet de deur voor een reeks renteverlagingen, want elk teken van herstel op de arbeidsmarkt in een context van sterke groei zou de noodzaak tot verlaging kunnen afremmen. Hij pleitte voor een geleidelijke verlaging van de rente als de aanwervingen afnemen, en zei:
"Ik denk dat het FOMC de beleidsrente zou moeten verlagen naar een neutraal niveau, dat volgens mij 100 tot 125 basispunten lager ligt dan nu."

Zwitserse frank stijgt

Door de daling van de dollar fungeert de Zwitserse frank, zoals gewoonlijk, als veilige haven en is hij gestegen ten opzichte van de dollar.

Dat is slecht nieuws voor de Zwitserse regering, die haar groeiverwachtingen voor 2026 naar beneden heeft bijgesteld. Ze rekent op een groei van 1,3% dit jaar, maar slechts 0,9% in 2026, tegenover 1,2% in juni, vanwege de impact van Amerikaanse invoerrechten op de economische activiteit. Met invoerrechten van 39%, een van de hoogste tarieven, lijden de Zwitserse exporten, en tot nu toe is er geen akkoord bereikt om dat tarief te verlagen.

Ook de yen. De yen fungeert eveneens als veilige haven en is gestegen ten opzichte van de dollar, ook al is de kans op een renteverhoging dit jaar kleiner geworden. BOJ-gouverneur Kazuo Ueda verklaarde dat de centrale bank verschillende gegevens grondig zal analyseren, inclusief informatie die hij verzamelt tijdens zijn verblijf in Washington, alvorens te beslissen over een mogelijke renteverhoging in oktober. Naast de gegevens uit Washington moet Ueda ook rekening houden met de politieke situatie in Japan, waar Takaichi nog steeds probeert een coalitie te vormen om een expansief begrotings- en monetair beleid te voeren. De stijging van de yen beperkt de impact van geïmporteerde inflatie, wat de BOJ ertoe zou kunnen aanzetten om te wachten met een nieuwe renteverhoging, zodat ze de effecten van invoerrechten op Japanse exporten beter kan inschatten.

Vleesprijzen opnieuw omhoog?

Na een aanzienlijke stijging van de vleesprijzen in de afgelopen twee jaar, zou die trend kunnen aanhouden door het opduiken van gevallen van nodulaire dermatose bij vee in Frankrijk.

Deze ziekte is een zeer besmettelijk virus dat door insecten wordt verspreid en runderen en buffels treft, met blaren en verminderde melkproductie tot gevolg. Tot nu toe beperkt tot Afrika en het Midden-Oosten, is de ziekte opgedoken in Spanje en vervolgens in Frankrijk. Een vaccinatiecampagne had het aantal gevallen sterk teruggedrongen, maar begin deze week meldde Frankrijk 83 uitbraken, Italië 72 en Spanje 9, volgens de Wereldorganisatie voor diergezondheid. Deze drie landen kampen ook al met blauwtong bij schapen en runderen, net als andere Europese landen — een ziekte die eveneens bijdraagt aan de stijging van de vleesprijzen.