Beursgenoteerde activa drukken op resultaten van GBL

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 7 nov 2025

10:36

KBC Securities-analist Livio Luyten signaleert dat de nettoactiefwaarde* (NAV) van GBL in het derde kwartaal met 2,7% is gedaald, vooral door waardeverminderingen op genoteerde activa. De private activa presteerden daarentegen sterk, met name in de gezondheidszorg.

*De nettoactiefwaarde is de waarde van alle activa van een onderneming of fonds, verminderd met de schulden, gedeeld door het aantal uitstaande aandelen. Het geeft beleggers een indicatie van de intrinsieke waarde per aandeel.

GBL?

GBL is een Belgische investeringsmaatschappij met een lange geschiedenis van actieve participaties in Europese blue-chipbedrijven. De laatste jaren verschuift de focus naar private en alternatieve activa, met een doelstelling om het portfolio evenwichtig te verdelen tussen beursgenoteerde en private investeringen. GBL beheert ook het alternatieve investeringsplatform Sienna Investment Managers.

Dalingen adidas, Imérys en Concentrix wegen door
De NAV daalde naar 14 miljard euro, met een NAV per aandeel van 104,8 euro. Genoteerde activa daalden met 4% naar 7,1 miljard euro, vooral door verliezen bij Imerys, adidas en Concentrix. Private activa stegen met 3,8% naar 3,9 miljard euro, dankzij waardecreatie bij Affidea (gezondheidszorg) en Sanoptis (oogklinieken).

Portefeuillestrategie en liquiditeit
GBL blijft inzetten op portefeuillerotatie en vereenvoudiging van de aandeelhoudersstructuur. Er werd 89 miljoen euro aan aandelen teruggekocht in het derde kwartaal. De liquiditeitspositie bedraagt 4,8 miljard euro, wat ruimte biedt voor nieuwe investeringen.

Prestaties van private activa
De gezondheidszorgplatforms Affidea en Sanoptis waren de uitblinkers, met respectievelijk 21% en 15% omzetgroei in de eerste negen maanden van 2025. Andere private activa, zoals Canyon (fietsen) en Voodoo (producent van mobile games), lieten een stabiele tot licht positieve ontwikkeling zien.

KBC Securities over GBL

Livio Luyten blijft positief over GBL vanwege de kwaliteit van de private activa en de strategische focus op groei. Hij handhaaft het koersdoel van 84 euro en de “Kopen”-aanbeveling voor GBL.

Naar overzicht