Geen verrassende afschrijvingen bij Immobel

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 13 sep 2024

11:23

Het nettoresultaat voor de eerste helft van 2024 kwam uit op -89,1 miljoen euro. Een grote negatieve impact kwam van 93,4 miljoen euro aan waardeverminderingen, veroorzaakt door het niet uitoefenen van de koopoptie op de Proximus-torens. Deze waardevermindering bestaat uit 30 miljoen euro die al in '23 is betaald en zal geen invloed hebben op de liquiditeitspositie, zegt KBC Securities-analist Wim Lewi.

Immobel?

Immobel werd opgericht in 1863 en is de grootste beursgenoteerde vastgoedontwikkelaar in België. De groep legt zich voornamelijk toe op het bouwen van duurzame werkruimtes en appartementen. De groep beschikt over een projectportefeuille van 1,6 miljoen m² verdeeld over woningen en kantoren (72,0% tegen 28,0%).

Immobel is aanwezig in België, Frankrijk, Duitsland, Luxemburg, Spanje en Polen. Het bedrijf ontwikkelde dankzij zijn gevarieerde projectenportefeuille een allround expertise in het opsporen en uitvoeren van grote projecten, waarbij de hoogste duurzaamheidsnormen en de beloofde termijnen in acht worden genomen.

Lagere schuldgraad vanaf 2026?

De omzet ging naar de bovenkant van de range van 250 à 400 miljoen euro, zegt Immobel. De schuldratio van Immobel is met 68% hoog, maar de nettoschuld van 871 miljoen euro zou kunnen dalen naarmate de voorraad begint te roteren. Wim verwacht dat vanaf de eerste helft van 2026. Bovendien worden enkele grotere projecten geannuleerd. De vermindering van de schuld is cruciaal met een obligatieaflossing van 50 miljoen euro die verschuldigd is in het derde kwartaal van 2025.

Hogere schuldkost

Bedrijfsopbrengsten stegen in de eerste zes maanden van het jaar naar 113,5 miljoen euro. Dat was nog 83,6 miljoen euro in de eerste helft van 2023. Het nettoresultaat kwam uit op -89,1 miljoen euro tegenover 2,8 miljoen euro in '23. De schuldkost steeg tot 3,8%, tegenover 3,7% in '23. Immobel verwacht 1.315 appartementen op te leveren in '24. Na 30 juni was er nog de verkoop van Brouck'R in Brussel aan de Nationale Loterij.

KBC Securities over Immobel

Wim Lewi gelooft dat de schuld kan worden gedekt door de 166 miljoen euro aan cash op de rekening, door projectterugtrekkingen, door banksteun en geholpen door renteverlagingen. Ondanks het negatieve sentiment rond Ghelamco, gelooft Wim dat de ontwikkelaarsmarkt dicht bij zijn dieptepunt is voor de kernmarkten van Immobel. Hij herhaalt zijn "Opbouwen"-aanbeveling.

Hij vindt dat Immobel goed gepositioneerd is om te profiteren van toekomstige marktverbeteringen. De focus op schuldvermindering en strategische projectkeuzes zal naar verwachting bijdragen aan een stabielere financiële positie op de lange termijn. Het koersdoel blijft 40 euro.

Naar overzicht